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賣方偏多觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)增加
　　本周賣方市場(chǎng)情緒跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.18，較上周增加0.18，主要源于本周偏多機(jī)構(gòu)的增加，當(dāng)前6家偏多，17家中性，1家偏空。
　　6家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏多，認(rèn)為降準(zhǔn)確認(rèn)寬貨幣取向，資金面改善以及地產(chǎn)格局偏弱。
　　17家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性，認(rèn)為數(shù)據(jù)改善但內(nèi)需動(dòng)能尚未恢復(fù)，穩(wěn)匯率背景下資金面緩和。
　　1家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏空，認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，降準(zhǔn)不降息，流動(dòng)性承壓。
　　而2家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)由中性轉(zhuǎn)為偏多，認(rèn)為在央行偏松貨幣政策下，資金面持續(xù)收緊的概率不高，且地產(chǎn)恢復(fù)效果有待觀察。
　　1家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)由偏空轉(zhuǎn)為中性，9月央行降準(zhǔn)后又投放MLF，資金面緩和。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前債市或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情，短端一波未平、一波又起，在8月下旬“資金負(fù)反饋”稍息后，緊接受到9月流動(dòng)性缺口（債券供給+信貸沖量）和跨十一假期影響，尚未完成的曲線陡峭化或?qū)壕?；長(zhǎng)端的不利因素更多是“溫水煮青蛙”，基本面的緩慢修復(fù)、政策面的聚沙成塔、情緒面的止盈傾向，均指向一個(gè)窄幅震蕩的走勢(shì)。
　　短期來看，節(jié)前央行貨幣投放是關(guān)鍵，考慮當(dāng)前長(zhǎng)短債收益率，如果資金供給充?？沙秩^節(jié)；中長(zhǎng)期來看，四季度仍有降息預(yù)期，而四季度保費(fèi)增長(zhǎng)和年末資金搶跑或帶動(dòng)新一輪行情，債市不僅有“六便士”，還有一輪新月。
　　買方情緒有何變化？
　　本周情緒指數(shù)回升，買方市場(chǎng)情緒指數(shù)錄得1.11，較9月8日上升0.14。從換手率來看，本周國(guó)債成交量上升。上周五換手率錄得3.82%，較前一周五上升0.91pct，較周一上升1.49pct，周平均換手率降至3.16%；國(guó)開債換手率上升，9月15日換手率錄得5.13%，較前一周五上升0.55pct，較周一上升0.71pct；利率債換手率上升，上周五錄得1.07%，較前一周五上升0.08pct，較周一上升0.01pct。
　　從資金面來看，近期杠桿率上行，截止9月15日，銀行間債市杠桿率升至108.49%。國(guó)債期貨方面，上周T2312合約成交多空比略有下降，截止9月15日，T主力周五成交多空比為0.87。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行方面，9月4日至9月10日，理財(cái)類共發(fā)行695億元，到期544億元，凈發(fā)行155億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。