>> 財(cái)信證券-晨會(huì)紀(jì)要-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄒建軍 |
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【市場(chǎng)策略】市場(chǎng)縮量調(diào)整，節(jié)前低位震蕩為主
黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
?。ㄒ唬┦袌?chǎng)綜述
截止收盤，上證指數(shù)跌0.03%，收于3124.96點(diǎn)，科創(chuàng)50跌0.67%，收于873.62點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%，收于2002.66點(diǎn);行業(yè)板塊方面，石油石化、鋼鐵、建筑材料漲幅居前，計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理跌幅居前；主題概念方面，黑龍江省國(guó)資指數(shù)、肝素鈉指數(shù)、裝修金股指數(shù)漲幅居前；滬市491家上漲，1531家下跌；深市506家上漲，2268家下跌；兩市共計(jì)漲停32家，跌停10家；全部A股PE中位數(shù)為32.75倍，位于歷史后22.50%分位，創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)為42.49倍，位于歷史后30.68%的分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為18.97、20.31倍，位于歷史后67.26%、18.82%的分位。
（二）資金面
兩市共計(jì)成交金額6350億，低于前20日成交均額7368.88億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出313.36億，其中滬深300凈流出17.22億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出23.21億。共有1037家公司獲得凈流入、2746家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為銀行、鋼鐵、交通運(yùn)輸，排名居后三名的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出5.06億，深股通凈流出19.16億，共計(jì)凈流出24.22億。截止9月18日，融資余額為15195.1億，較上一交易日增加33.68億。
?。ㄈ┦袌?chǎng)策略
市場(chǎng)縮量調(diào)整，節(jié)前低位震蕩為主。目前處于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，疊加外圍市場(chǎng)普遍走弱、人民幣重新貶值下，周二A股市場(chǎng)延續(xù)低迷，上證指數(shù)微跌0.03%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.88%，兩市成交額縮量至0.64萬(wàn)億元，萬(wàn)得全A指數(shù)逼近8月底的低點(diǎn)。雖然從技術(shù)面來(lái)看，后續(xù)指數(shù)將面臨方向性選擇。但考慮到中秋國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨，資金交投意愿偏低，預(yù)計(jì)節(jié)前市場(chǎng)維持低位震蕩的可能性偏大。節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于一線地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)及人民幣匯率走勢(shì)，靜待市場(chǎng)方向性選擇，操作更宜謹(jǐn)慎。如后市反彈，生物醫(yī)藥或有望成為市場(chǎng)反彈主線。
?。?）高股息板塊。在國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)走低、A股風(fēng)險(xiǎn)偏好下降下，保守型資金較為青睞高分紅、高股息的板塊。2023年迄今，紅利指數(shù)（000015.SH）上漲8.12%，領(lǐng)漲A股寬基指數(shù)。目前紅利指數(shù)的股息率為6.75%，處于近十年以來(lái)的歷史后92.58%分位。即使考慮國(guó)內(nèi)對(duì)股息紅利征收20%個(gè)人所得稅，紅利指數(shù)的稅后股息率仍高達(dá)5.4%。目前中國(guó)儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)預(yù)定利率、銀行存款利率、國(guó)債收益率等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率均已下調(diào)至3%以下，后續(xù)仍有繼續(xù)走低的可能性，紅利指數(shù)可作為上述低風(fēng)險(xiǎn)投資的替代品。
?。?）建筑材料。地產(chǎn)和基建是建材的最主要需求。以水泥為例，基建與房地產(chǎn)下游需求合計(jì)約占據(jù)70%的比例。8月底地產(chǎn)刺激政策密集出臺(tái)，地產(chǎn)“金九銀十”銷售數(shù)據(jù)大概率改善；專項(xiàng)債在8-9月發(fā)行明顯提速，9-10月份的基建大概率超預(yù)期。9-10月份，建材板塊需求端有較強(qiáng)支撐。
?。?）生物醫(yī)藥。近期僅高股息板塊和生物醫(yī)藥板塊能持續(xù)跑贏大盤，取得超額收益。但高股息板塊具備防御屬性，在市場(chǎng)行情回暖時(shí)，大概率會(huì)出現(xiàn)滯漲效應(yīng)；而生物醫(yī)藥板塊則具備進(jìn)攻屬性，后期如市場(chǎng)行情回暖，生物醫(yī)藥板塊大概率將領(lǐng)漲兩市。
7月24日政治局會(huì)議精神大超市場(chǎng)預(yù)期，基本奠定政策底。2004年以來(lái)，市場(chǎng)底出現(xiàn)時(shí)間通常會(huì)滯后于政策底1-2個(gè)月，上證指數(shù)的市場(chǎng)底點(diǎn)位與政策底點(diǎn)位持平或者低于政策底100到150點(diǎn)。我們據(jù)此預(yù)計(jì)市場(chǎng)底可能在8月底至9月底之間出現(xiàn)，同時(shí)上證指數(shù)將在3000點(diǎn)至3050點(diǎn)區(qū)間存在較強(qiáng)支撐，后續(xù)市場(chǎng)指數(shù)的下探時(shí)間及空間均非常有限。在政策底及社融底相繼出現(xiàn)下，本輪指數(shù)快速調(diào)整已近1個(gè)月，當(dāng)下市場(chǎng)估值已逼近極度悲觀位置，隨著8月底中報(bào)集中披露的壓制因素消退，疊加證券交易印花稅減半征收、地產(chǎn)需求端刺激等重磅政策落地、中美關(guān)系回暖預(yù)期發(fā)酵，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)底將來(lái)臨，短暫縮量調(diào)整不影響后續(xù)A股走勢(shì)，節(jié)前大概率低位震蕩為主，靜待市場(chǎng)選擇方向。配置層面：首先，隨著經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫，順周期板塊的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及基建產(chǎn)業(yè)鏈有望率先受益，并與華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表科技主線形成共振上漲行情；其次，后續(xù)如資本市場(chǎng)存在向上行情，預(yù)計(jì)券商等金融板塊將迎來(lái)反彈；中長(zhǎng)期而言，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體已迎來(lái)較好配置位置。
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