>> 招商證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：板塊調(diào)整下細(xì)分板塊各有優(yōu)勢，后續(xù)仍有投資機(jī)會-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 567KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【三七互娛】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【吉比特】【中國科傳】【芒果超媒】【紫天科技】【寶通科技】【新華網(wǎng)】等
上一周，傳媒行業(yè)下跌了1.98%，在所有行業(yè)中排名第23名，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲20.67%，排名所有板塊第2名。上周傳媒板塊略微企穩(wěn)，但還是處于持續(xù)調(diào)整中，我們分析持續(xù)的調(diào)整主要來自于以下幾個原因：1.AI板塊近期持續(xù)缺乏催化劑，AI熱點(diǎn)有所消退；2.游戲板塊近期版號略微推遲，市場又有所擔(dān)心；3.近期市場更加關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈，傳媒板塊受到市場的忽視也在所難免。但在這個位置上，我們并不建議過分悲觀，一方面，我們看到傳媒各個細(xì)分板塊，包括出版行業(yè)的幾個龍頭公司也就在10倍左右估值，游戲公司像三七互娛，愷英網(wǎng)絡(luò)，姚記科技，吉比特等游戲龍頭也就在20倍左右甚至不到20倍，另外，像分眾，芒果的估值也基本在歷史的相對低位，而影視板塊票房數(shù)據(jù)屢超預(yù)期，我們相信電影產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績的爆發(fā)也只是時間問題；另一方面，我們看到，9月開始，包括亞運(yùn)會的電競項(xiàng)目開賽，以及國慶檔電影的開始，傳媒行業(yè)在各個板塊里仍然是這邊風(fēng)景獨(dú)好，我們不建議投資者過于悲觀，特別像出版行業(yè)這些經(jīng)過調(diào)整后，股息率較為可觀，我們覺得下跌空間已經(jīng)極其有限。
近期我們建議投資者可以提前布局國慶檔電影產(chǎn)業(yè)鏈，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦【光線傳媒】，具體的推薦邏輯如下：1、動畫電影龍頭護(hù)城河堅(jiān)實(shí)，AI應(yīng)用及自建團(tuán)隊(duì)驅(qū)動生產(chǎn)效率提升。相比真人電影，動畫電影具有生產(chǎn)周期長、技術(shù)要求高等特點(diǎn)，能夠有效限制行業(yè)新進(jìn)入者的數(shù)量。公司目前規(guī)劃每年生產(chǎn)2-3部動畫電影，在AI等技術(shù)的幫助下，未來有機(jī)會達(dá)到每年4-5部的生產(chǎn)規(guī)模。在“彩條屋”之外，公司22年新成立自有動畫電影廠牌“光線動畫”，主要負(fù)責(zé)開發(fā)公司歷時兩年梳理并構(gòu)建完成的中國神話宇宙系列作品，預(yù)計(jì)從后年開始每年都有該系列作品上映，“光線動畫”的首部動畫電影《小倩》預(yù)計(jì)于24年上映。同時，公司在22年開始組建內(nèi)部動畫制作團(tuán)隊(duì)，將在提升內(nèi)容品質(zhì)的同時縮短制作周期、提高生產(chǎn)效率，為動畫電影的制作提供強(qiáng)有力的保障。2、多部待播作品定檔，業(yè)績觸底回升邏輯確認(rèn)。公司下半年確定定檔的影片包括《我經(jīng)過風(fēng)暴》（8月17日）、《堅(jiān)如磐石》（9月28日），真人電影《掃黑·撥云見日》《草木人間》《她的小梨渦》《本色》（原名《新秩序》）以及動畫電影等項(xiàng)目亦推進(jìn)順利。動畫電影方面，《大雨》計(jì)劃年內(nèi)播出，大IP《哪吒之魔童鬧?！穼⒂诿髂晟嫌场ｋ娨晞》矫?，《拂玉鞍》《大理寺少卿游》已完成拍攝預(yù)計(jì)今年播出，《山河枕》《春日宴》已與相關(guān)視頻平臺達(dá)成合作待播，《我的約會清單》等其他儲備劇集均正常推進(jìn)。23年儲備項(xiàng)目集中上映有望帶動公司走出業(yè)績低谷。3、暑期檔觀影需求旺盛，電影行業(yè)復(fù)蘇趨勢已明。2023年上半年，全國電影票房達(dá)到262.7億元，同比增長52.9%，恢復(fù)至2019年同期的83.9%。暑期優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)大片供給“扎堆”，截至2023年8月9日22：00，王寶強(qiáng)導(dǎo)演的《八角籠中》票房已超21億，《封神》超17億，《孤注一擲》上映兩天票房達(dá)8.8億。本次暑期檔累計(jì)票房已超155億（含預(yù)售），居民旺盛觀影需求從春節(jié)延續(xù)至暑期?；馃崾钇跈n標(biāo)志著電影市場復(fù)蘇的大趨勢已十分明顯，公司作為行業(yè)頭部企業(yè)將充分受益，即將上映的暑期檔影片《我經(jīng)過風(fēng)暴》值得關(guān)注。
投資建議上，我們繼續(xù)建議傳媒板塊圍繞三個方向布局，第一個方向就是持續(xù)推薦龍頭傳媒公司，我們建議堅(jiān)定持有，調(diào)整即買入，我們強(qiáng)烈推薦：【騰訊控股】【網(wǎng)易】【快手】【三七互娛】【吉比特】【芒果超媒】【分眾傳媒】【鳳凰傳媒】【三人行】【兆訊傳媒】等；第二個方向，我們看好各個細(xì)分板塊的龍頭公司，我們繼續(xù)推薦【光線傳媒】【心動公司】【貓眼娛樂】【華策影視】【萬興科技】等；最后，我們建議繼續(xù)關(guān)注元宇宙和CHATGPT方向。
風(fēng)險提示：1）相關(guān)政策收緊風(fēng)險；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；3）產(chǎn)品發(fā)布進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；4）市場經(jīng)營環(huán)境變化風(fēng)險等；5）系統(tǒng)性風(fēng)險
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