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行情回顧：8月傳媒板塊下跌0.96%，同期上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指以及滬深300分別下跌5.20%、6.00%、6.21%，傳媒板塊排在一級(jí)行業(yè)單月漲跌幅第1名。細(xì)分子板塊中信息搜索與聚合單月上漲18.19%、出版板塊上漲4.28%、其他廣告營銷上漲1.23%；互聯(lián)網(wǎng)影音視頻下跌10.98%，單月跌幅最大，其次是動(dòng)漫和其他文化娛樂，單月分別下跌6.50%和5.47%。
　　截止至2023年8月31日，中信傳媒板塊PE（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為28.65倍，2018年以來傳媒板塊市盈率平均值為25.06倍，中位數(shù)為24.50倍，最大值為42.74倍，最小值為16.46倍，8月31日板塊估值水平處于2018年以來歷史分位的74.80%。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）電影市場：2023年8月國內(nèi)電影市場票房77.67億元，同比增加109.5%；觀影人次1.87億，同比增長103.3%；平均票價(jià)41.53元，同比增加3.1%。1-8月國內(nèi)電影市場總票房427.75億元，同比增長75.34%；觀影人次10.03億，同比增長73.23%。相比2019年同期，2023年1-8月票房分別減少了4.78%和15.85%；2）游戲市場：根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布《2023年7月游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2023年7月中國游戲市場規(guī)模286.10億元，環(huán)比上升3.34%，同比上升37.49%。同比增長率連續(xù)3個(gè)月為正，增長幅度連續(xù)遞增；細(xì)分市場中，移動(dòng)游戲市場規(guī)模221.10億元，環(huán)比上升3.40%，同比上升51.09%，客戶端游戲市場規(guī)模56.95億元，環(huán)比增長3.64%，同比增長7.64%；3）廣告市場：2023年7月廣告市場花費(fèi)同比增長8.7%，環(huán)比減少0.8%，1-7月廣告市場同比上漲5.4%。細(xì)分渠道中，電梯LCD和電梯海報(bào)投放分別同比增長25.8%和1.6%，影院視頻花費(fèi)同比增長338.4%。1-7月廣告市場頭部榜單中，飲料、藥品、娛樂及休閑、化妝品/浴室用品的廣告增投較顯著，花費(fèi)同比上漲13.1%、14.7%、36.8%、46.0%。
　　投資建議：傳媒板塊近期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，市場表現(xiàn)低迷，但行業(yè)的基本面正進(jìn)入改善向好階段。從中報(bào)業(yè)績來看，傳媒板塊上半年業(yè)績回升明顯，Q2單季度改善情況則更加顯著。影視、廣告等疫后復(fù)蘇概念板塊上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長，廣電、出版等傳統(tǒng)媒體板塊業(yè)績穩(wěn)健，游戲板塊受到產(chǎn)品生命周期以及宣傳推廣需求增加的影響導(dǎo)致整體業(yè)績下滑，但下半年也有望企穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)文化消費(fèi)需求將繼續(xù)回暖。另外AI的技術(shù)革新也有望給內(nèi)容產(chǎn)業(yè)帶來新的變化，提升內(nèi)容生產(chǎn)的效率，改變內(nèi)容產(chǎn)品交互模式，挖掘新的增長點(diǎn)和商業(yè)化空間，為傳媒板塊帶來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文娛消費(fèi)；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場競爭加??；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績波動(dòng)；AI技術(shù)應(yīng)用效果不及預(yù)期