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市場(chǎng)回顧：自6月下旬以來，傳媒指數(shù)不斷向下調(diào)整。2023年8月16日-9月15日，傳媒(申萬)指數(shù)下跌8.70%，跑輸WIND全A 5.80pct，漲跌幅位居子行業(yè)后二位。估值方面：截至2023年9月15日，傳媒（申萬）板塊PE（TTM，中值）為為45.21倍（前值45.57倍），位于2010年以來的50%分位，但仍位于2018年以來較高的估值水平。
　　行業(yè)跟蹤：1）電影：暑期檔創(chuàng)歷史新高。2023年暑期檔票房206.16億元，較2019年同期增長(zhǎng)15.96%；觀影人次5.05億次，較2019年同期增長(zhǎng)0.6%；平均票價(jià)40.8元，較2019年同期增長(zhǎng)15.25%。2）游戲：7月手游同比增長(zhǎng)超50%。7月中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模286.10億元，環(huán)比上升3.34%，同比上升37.49%，同比增長(zhǎng)率連續(xù)3個(gè)月為正；手游市場(chǎng)規(guī)模221.10億元，環(huán)比上升3.40%，同比上升51.09%；中國(guó)自研游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為15.06億美元，環(huán)比增長(zhǎng)2.37%，同比上升7.57%。3）廣告：復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好。2023年1-7月整體廣告市場(chǎng)同比上漲5.4%；單7月整體廣告市場(chǎng)同比增長(zhǎng)8.7%，與上月漲幅基本持平；環(huán)比微跌0.8%，跌幅較上月收窄3pct。分渠道看，7月電梯LCD、電梯海報(bào)和影院視頻同比分別上漲25.8%、1.6%和338.4%，其他廣告渠道同比均呈現(xiàn)不同程度減少。4）重要?jiǎng)討B(tài)：國(guó)內(nèi)11家AI大模型通過《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案；五部門印發(fā)《元宇宙產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》；教育部頒布《校外培訓(xùn)行政處罰暫行辦法》；杭州亞運(yùn)會(huì)將于9月23日-10月8日舉行。
　　投資建議：建議關(guān)注三條主線：一是業(yè)績(jī)穩(wěn)健、高股息的國(guó)有出版公司，如中南傳媒、中國(guó)科傳等；二是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇、觀影熱情有望延續(xù)至國(guó)慶檔的廣告、影視、院線等板塊，如分眾傳媒、芒果超媒、萬達(dá)電影、光線傳媒；新品周期下利潤(rùn)有望于三四季度逐步釋放的游戲板塊，如三七互娛、吉比特、完美世界等；三是杭州亞運(yùn)會(huì)即將來臨，建議關(guān)注相關(guān)體育賽事IP及營(yíng)銷服務(wù)商，如電魂網(wǎng)絡(luò)、元隆雅圖等。維持“同步大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加?。划a(chǎn)品表現(xiàn)及技術(shù)落地不及預(yù)期