>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2023年9月白電數(shù)據(jù)月報：家空內(nèi)銷受高基數(shù)影響下滑，出口恢復(fù)明顯-230920
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 1394KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
8月家空內(nèi)銷受高基數(shù)影響下滑，出口延續(xù)高增復(fù)蘇態(tài)勢，后續(xù)龍頭復(fù)蘇更具持續(xù)性。
摘要：
家用空調(diào)：1）出貨端：8月空調(diào)內(nèi)銷增速下滑，但從絕對量看需求并不弱，出口接力增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年8月家空內(nèi)銷出貨798萬臺，同比-9.7%?？紤]到2022年同期高溫天氣造成的高基數(shù)影響，同2019年8月內(nèi)銷規(guī)模729萬臺對比提升9.5%；出口方面，8月出口延續(xù)較好恢復(fù)表現(xiàn)，出口420萬臺，同比+27.5%。2）企業(yè)層面：內(nèi)銷市場，8月美的、格力、海爾、海信市占率分別為31.2%、28.2%、14.4%、8.8%、5.1%，分別同比-1.6 pct、-3.5 pct、+3.7 pct、+2.8 pct、+1.2pct。美的出貨增速放緩也主要與22年同期的高基數(shù)影響有關(guān)（22M8美的家空yoy+27.2%）；海爾下半年明顯發(fā)力，8月單月增長超20%；海信內(nèi)部治理改善，與央空渠道協(xié)同產(chǎn)生積極效果，內(nèi)銷增速超15%，從而實現(xiàn)份額提升。另外，TCL、長虹美菱等二三線品牌增長開始走弱，分別-14.3%、-62.5%。3）后續(xù)排產(chǎn)：8月實際生產(chǎn)弱于排產(chǎn)計劃，9月排產(chǎn)回歸理性，2023年8月，行業(yè)實際生產(chǎn)1139萬臺，同比-0.5%，弱于排產(chǎn)預(yù)期增速（+14.7%）。9月空調(diào)總排產(chǎn)1040萬臺，同比去年同期生產(chǎn)實績+0.9%。參考上游產(chǎn)業(yè)鏈情況，8月壓縮機總排產(chǎn)2085萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績+29.2%。中央空調(diào)：7月中央空調(diào)內(nèi)銷增速保持平穩(wěn)，外銷增長亮眼。2023年7月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷額124.4億元，同比-2.04%。其中，內(nèi)銷112.39億元，同比-2.07%；出口11.98億元，同比-1.69%。
冰箱&洗衣機：7月外銷增長明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，7月冰箱內(nèi)銷339萬臺，同比-0.3%；出口402萬臺，同比35.2%%，外銷恢復(fù)明顯；7月洗衣機內(nèi)銷296萬臺，同比-4.3%；出口312萬臺，同比+24.5%。
投資建議：個股方面重點推薦內(nèi)銷空調(diào)復(fù)蘇明顯，結(jié)構(gòu)升級順利，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（23年11.7X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年13.2X）、央空業(yè)務(wù)隨地產(chǎn)復(fù)蘇，激勵落地內(nèi)部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤彈性的海信家電（23年12.9X）、受益空調(diào)內(nèi)需改善的格力電器（23年7.8X）。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、大宗成本波動
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