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斯迪克是國(guó)內(nèi)少數(shù)和全球標(biāo)桿企業(yè)（3M、日東、德莎）一樣具備涂層材料自行開(kāi)發(fā)、合成能力的領(lǐng)先涂布廠商。公司十七年持續(xù)深耕功能性涂層復(fù)合材料行業(yè)，目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能終端、新型顯示、新能源汽車、電子元器件等領(lǐng)域，與多家國(guó)內(nèi)外知名終端建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
　　OCA光學(xué)膠：電子膠帶塔尖的百億級(jí)單品，公司率先國(guó)產(chǎn)化突圍。OCA是觸摸屏、光學(xué)膜的關(guān)鍵粘接材料，具備較高的技術(shù)和認(rèn)證門檻。據(jù)DataBridge，2021年全球OCA市場(chǎng)規(guī)模20.7億美元，由3M等海外廠商主導(dǎo)供應(yīng)。2021年公司自主研發(fā)的OCA在部分終端實(shí)現(xiàn)突破，在國(guó)內(nèi)率先量產(chǎn)折疊屏OCA。
　　新光學(xué)行業(yè)：折疊屏、VR/AR、HUD迎來(lái)奇點(diǎn)時(shí)刻，耐彎折疊層、Pancake膜組、光學(xué)防塵罩大有可為。1）折疊屏已成為智能手機(jī)的主要?jiǎng)?chuàng)新，價(jià)格下探刺激用戶換機(jī)需求，Counterpoint預(yù)計(jì)2027年全球出貨量將突破1億部，2022~2027年CAGR超50%。2）蘋(píng)果Vision Pro開(kāi)啟硬件迭代的新紀(jì)元，AI也將推動(dòng)VR/AR進(jìn)入成熟快車道，Wellsenn預(yù)計(jì)2027年全球出貨量達(dá)4500萬(wàn)臺(tái)，2022~2027年CAGR超35%。3）HUD作為智能座艙重要的交互窗口，GGAI預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)搭載率將由2023年的10%提升至2025年的30%。新型顯示快速發(fā)展對(duì)光學(xué)材料及應(yīng)用方案提出了全新要求。
　　公司優(yōu)勢(shì)：持續(xù)高投入形成的創(chuàng)新研發(fā)、精密制造和快速響應(yīng)能力。1）公司堅(jiān)持OCA、功能涂層等關(guān)鍵材料自研，在眾多顯示領(lǐng)域積累成熟經(jīng)驗(yàn)，融入最新技術(shù)工藝，提供“一站式”解決方案。2）公司具備業(yè)內(nèi)一流的生產(chǎn)設(shè)備和百級(jí)無(wú)塵生產(chǎn)環(huán)境，產(chǎn)業(yè)鏈全流程管控，保障量產(chǎn)品質(zhì)。3）公司“嵌入式”研發(fā)體系提高了新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)效率，與頭部終端客戶的合作上占據(jù)先機(jī)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為2.21/3.35/5.21億元，對(duì)應(yīng)9月20日收盤(pán)價(jià)PE為36.0/23.7/15.2倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)費(fèi)用、固定資產(chǎn)折舊增加可能影響表觀業(yè)績(jī)；部分原材料需要海外進(jìn)口。