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理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財(cái)已進(jìn)入真凈值時代。截至9月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率2.12%，近一個月收益率略微下降。由于債市調(diào)整，9月上半月定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)凈值回撤，半月年化收益率分別為-2.1%、-0.9%與-2.8%。截至9月15日，定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)平均近3個月年化收益率分別為2.2%、2.4%和1.3%；近半個月混合類理財(cái)凈值小幅下降；近1個月，權(quán)益類理財(cái)凈值明顯下跌。
　　理財(cái)進(jìn)入真凈值時代是我們推出招明理財(cái)指數(shù)的背景。理財(cái)公司已逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時代，理財(cái)收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)千只理財(cái)凈值走勢，推出招明理財(cái)指數(shù)系列，為市場跟蹤理財(cái)收益率提供參考。由于開放式理財(cái)（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財(cái)凈值波動加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限，以降低凈值波動對投資收益的影響。
　　近一個月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率略微下降。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至9月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)7天年化收益率中樞為2.12%，較貨基高約40BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為1.97%，股份行為2.20%，城農(nóng)商行為2.13%。近一個月，大行和股份行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率均小幅下行,城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率小幅上行。
　　 9月上半月，債市調(diào)整，固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值存在一定的回撤。9月上半月定開純固收、定開固收+和持有期固收理財(cái)平均半月年化收益率分別為-2.1%、-0.9%與-2.8%，同期定開債基平均半月年化收益率為-5.0%。截至9月15日，定開純固收、定開固收+和持有期固收類理財(cái)平均近3個月年化收益率分別為2.2%、2.4%和1.3%。
　　近半個月混合類及權(quán)益類理財(cái)凈值下跌。截至9月15日，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.1%，較8月末略降0.1個百分點(diǎn)，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比26%；理財(cái)公司權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率-5.9%，較8月中旬下降3.2個百分點(diǎn)，近一個月權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值明顯下跌。
　　展望：十及十一月理財(cái)規(guī)?；蛎黠@增長。9月份部分理財(cái)預(yù)防式大量贖回了債基，一定程度上引發(fā)了信用債的調(diào)整。我們認(rèn)為，信用債平均跌幅30BP以上容易引發(fā)個人明顯贖回理財(cái)，此外，破凈產(chǎn)品數(shù)量比例大幅提升時會顯著加劇個人贖回。本月一度逼近個人大量贖回觸發(fā)線，但隨著9月中旬信用債企穩(wěn)，個人凈贖回已顯著回落，理財(cái)負(fù)反饋被消滅在萌芽階段。我們預(yù)計(jì)，9月下半月理財(cái)沖存款，十月理財(cái)規(guī)模或?qū)⒚黠@增長，理財(cái)可能又大幅申購債基。9月初全國性銀行再次主動下調(diào)定期存款利率，這提升了理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。
　　風(fēng)險提示：理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議