>> 中誠信國際-保險行業(yè)研究：首單保險公司無固定期限資本債券獲批發(fā)行，無固定期限資本債券有助于保險公司進一步拓寬外部資本補充渠道，優(yōu)化資本結構，提升償付能力充足水平-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
鄧婕,譚景予 |
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為完善保險公司資本補充機制，提高保險業(yè)風險抵御能力，保護投資者利益，中國人民銀行、原銀保監(jiān)會于2021年11月19日就《關于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關事項的通知（征求意見稿）》公開征求意見；于2022年8月10日正式發(fā)布《關于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關事項的通知》（以下簡稱“《通知》”）?！锻ㄖ访鞔_了保險公司無固定期限資本債券的核心要素、發(fā)行管理等規(guī)定，并于2022年9月9日起實施。2023年9月8日，國家金融監(jiān)督管理總局批復了《泰康人壽保險有限責任公司關于發(fā)行2023年無固定期限資本債券的請示》，批復發(fā)行規(guī)模為不超過200億元，為保險行業(yè)獲批發(fā)行的首單此類資本工具
無固定期限資本債券可補充核心二級資本，受償順序較傳統(tǒng)資本補充債券更為劣后并包含損失吸收條款；資本實力和市場影響力更強的保險公司或將成為無固定期限資本債券的主要發(fā)行公司。
根據(jù)《通知》，無固定期限資本債券是指，保險公司發(fā)行的沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補充債券。
與資本補充債相比，二者在補充資本類別、償還順序、減記或轉股條款等方面存在較大差異，此外特別強調(diào)保險集團（控股）公司不得發(fā)行無固定期限資本債券。無固定期限資本債券作為一種可以補充核心二級資本的新型資本補充工具，可同步提升保險公司的核心和綜合償付能力。同時，因其具有一定的權益屬性，其償還順序劣于保單責任、其他普通負債和附屬資本工具之后，但先于核心一級資本工具，在會計處理上視情況分類為權益工具或金融負債。此外，無固定期限資本債券新增減記或轉股條款，當觸發(fā)事件發(fā)生時，無固定期限資本債券應當實施減記或轉股。觸發(fā)事件包括持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件和無法生存觸發(fā)事件。持續(xù)經(jīng)營觸發(fā)事件是指保險公司的核心償付能力充足率低于30%。無法生存觸發(fā)事件是指發(fā)生以下情形之一：一是國家金融監(jiān)督管理總局認為若不進行減記或轉股，保險公司將無法生存；二是相關部門認定若不進行公共部門注資或提供同等效力的支持，保險公司將無法生存。
此外，《通知》還規(guī)定無固定期限資本債券余額不得超過核心資本的30%，同時在核定余額有效期內(nèi)任一時點，保險公司發(fā)行的存續(xù)資本補充債券余額不得超過核定額度?！锻ㄖ愤€提到保險公司應當提升無固定期限資本債券的市場化定價程度，增強對各類投資者的吸引力，切實提高保險公司資本吸收損失的能力。無固定期限資本債券發(fā)行規(guī)模與資本實力掛鉤且其附帶減記或轉股條款，預計未來具有更強資本實力和市場影響力的保險公司將成為無固定期限資本債券的主力軍。
“償二代二期”實施以來，行業(yè)償付能力充足水平普遍下滑；人身險公司核心償付能力充足率下降較為明顯，資本補充需求處于高位，新型債務性資本工具發(fā)力正當時。
近年來，我國保險行業(yè)持續(xù)發(fā)展，對保險公司資本結構和資本厚度提出了更高的要求；與此同時，監(jiān)管持續(xù)加強以償付能力為核心的資本監(jiān)管?！皟敹凇惫こ虒嵤┖螅Y本認定標準更為嚴格，導致保險公司償付能力普遍下滑，部分保險公司償付能力充足水平迫近監(jiān)管紅線。加之資本市場震蕩行情下，部分公司投資資產(chǎn)收益波動一定程度上侵蝕所有者權益，亦對償付能力造成負面影響。
據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，保險公司平均綜合和核心償付能力充足率分別為196%和128.4%，分別較2021年末下降36.1個和91.3個百分點，核心償付能力充足率下降幅度更為明顯；其中，人身險公司綜合和核心償付能力充足率分別為185.8%和111.1%，分別較2021年末下降36.7個和100.6個百分點，下降幅度較大；財產(chǎn)險公司綜合和核心償付能力充足率分別為237.7%和206.8%，分別較2021年末下降46.0個和54.6個百分點，但仍處于較為充足的水平。2023年3月末，保險公司平均綜合和核心償付能力充足率進一步下降至190.3%和125.7%。
整體來看，保險公司特別是人身險公司的資本補充需求保持在高位。無固定期限資本債券作為可補充核心資本的新型債務性資本工具發(fā)力正當時。
無固定期限資本債券獲批發(fā)行，豐富了保險公司資本補充渠道，有利于提高保險公司核心與綜合償付能力充足水平，增強保險公司風險防范化解和服務實體經(jīng)濟的能力，也有利于進一步豐富金融市場產(chǎn)品，優(yōu)化金融體系結構。
總體來看，受“償二代二期”監(jiān)管規(guī)則實施和行業(yè)盈利承壓影響，保險公司外部資本補充重要性提高。由于此前保險公司核心資本外部補充工具（普通股和優(yōu)先股）發(fā)行難度較大，無固定期限資本債券的發(fā)行可豐富保險公司的外部資本補充渠道，優(yōu)化保險公司資本結構，有利于同時提升保險公司核心和綜合償付能力充足水平。此外，無固定期限資本債券減記或轉股條款的設置增強了保險公司風險防范化解和服務實體經(jīng)濟能力，在結構性資產(chǎn)荒疊加市場風險偏好下降的背景下，無固定期限資本債券的獲批發(fā)行可進一步豐富金融市場產(chǎn)品，優(yōu)化金融體系結構。
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