>> 中誠信國際-煤炭行業(yè)中期信用觀察：煤炭價格回落，企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)分化明顯-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 1025KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
李路易,侯一甲,肖瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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2023年以來煤炭價格高位回落，煤炭行業(yè)整體盈利指標(biāo)同比下滑，煤炭企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)明顯分化，其中處于頭部位置的大型央地國企作為投資主力在經(jīng)營活動以及償債能力方面表現(xiàn)穩(wěn)健，而山西、內(nèi)蒙古、河南及河北等地區(qū)煤炭企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅收窄，受益于前期債務(wù)壓降，內(nèi)蒙古和安徽煤炭企業(yè)償債指標(biāo)保持行業(yè)領(lǐng)先水平，而山西、河南和河北煤炭企業(yè)債務(wù)水平依舊很高，好在融資環(huán)境已明顯改善，但需持續(xù)關(guān)注在煤價持續(xù)承壓情況下，不同地區(qū)煤炭企業(yè)的再融資可能的分化。
要點
國內(nèi)煤炭價格在維持兩年多高位運行后，在擴產(chǎn)能以及進口煤炭量大幅增長影響下，供給明顯寬松，并在2023年上半年出現(xiàn)了較大幅度的回落，煤炭行業(yè)整體盈利指標(biāo)同比下滑，發(fā)債煤炭企業(yè)凈利潤進一步向央企、陜西、山東等頭部企業(yè)集中，山西及內(nèi)蒙部分煤炭企業(yè)凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑。
在煤炭價格回落背景下，央企和山東、陜西等地大型資源控制型企業(yè)仍然能夠保證較為穩(wěn)定的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流，而其他省份大部分煤化工聯(lián)營企業(yè)毛利率及經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流對煤炭價格下跌較為敏感，需重點關(guān)注山西、內(nèi)蒙古、河北、河南等地煤炭企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營獲現(xiàn)情況。
隨著保供政策的持續(xù)推進，前期項目的逐步落地，大部分地區(qū)煤炭企業(yè)投資支出暫未受到煤價下跌影響，仍保持慣性增長，投資主體主要為央企以及山東、山西、陜西等地大型煤炭企業(yè)，投資資金向三西地區(qū)集中。
2023年上半年，隨著項目投資持續(xù)推進，煤炭企業(yè)債務(wù)規(guī)模小幅上升，不過受益于利潤累積，財務(wù)杠桿整體控制較好，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)亦有所優(yōu)化。除央企和山東、陜西煤炭企業(yè)償債能力表現(xiàn)穩(wěn)健外，受益于前期壓降債務(wù)，內(nèi)蒙古和安徽煤炭企業(yè)償債指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，需持續(xù)關(guān)注山西、河南和河北煤炭企業(yè)的債務(wù)情況。煤炭行業(yè)整體融資環(huán)境進一步向好，特別是煤炭企業(yè)弱信用地區(qū)融資環(huán)境明顯改善。預(yù)計未來煤炭價格仍將承壓，需持續(xù)關(guān)注煤炭價格下行對煤炭企業(yè)融資環(huán)境及償債能力帶來的影響。
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