>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：國辦中辦關(guān)注礦山安全生產(chǎn)，煤價延續(xù)漲勢-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
399KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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煤炭供給擾動或持續(xù)，澳洲煤炭生產(chǎn)成本將提升。（1）國家礦監(jiān)局山西局：9月2日，在陽泉市召開煤礦安全防范緊急會議，要采取果斷硬措施，全力確保轄區(qū)今年后4個月煤礦安全形勢穩(wěn)定好轉(zhuǎn)。（2）內(nèi)蒙古能源局：9月4日印發(fā)《關(guān)于進一步做好煤礦安全生產(chǎn)工作的緊急通知》。（3）新華社：9月6日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于進一步加強礦山安全生產(chǎn)工作的意見》，主要內(nèi)容包括嚴格礦山安全生產(chǎn)準入（如停止新建產(chǎn)能低于90萬噸/年的煤與瓦斯突出、沖擊地壓、水文地質(zhì)類型極復(fù)雜的煤礦）、推進礦山轉(zhuǎn)型升級（加快礦山升級改造）等。（4）sxcoal：繼22年7月澳大利亞昆士蘭州實行新的煤炭特許權(quán)使用費累進稅率后（上限從150澳元/噸征稅15%改為超過175/225/300澳元/噸時分別征稅20%/30%/40%），24年7月新南威爾士州露天煤礦、井工礦和深井礦的采礦權(quán)稅將普遍上調(diào)2.6pct至10.8%/9.8%/8.8%。我們認為，事故導(dǎo)致的安監(jiān)趨嚴對供給端的影響仍在持續(xù)，同時也將利好煤礦智能化建設(shè)，在政策推動和實際生產(chǎn)需要的雙重影響下有望加快推進。此外，煤炭主產(chǎn)國及主要出口國澳大利亞相關(guān)稅費上漲導(dǎo)致其生產(chǎn)成本及出口成本上漲，對全球煤價支撐效應(yīng)明顯。
煤價漲勢趨穩(wěn)，供需雙弱下預(yù)計將窄幅震蕩。（1）上周秦港煤價870元/噸，環(huán)比/同比+25/-475元/噸（增幅3%/-35.3%）。截至9月8日，榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比+38/29/35元/噸至779/685/735元/噸。（2）上周（9月1-7日），沿海八省電廠平均日耗201萬噸，同比-4.9%（前一周分別為198萬噸、-10.3%）；平均庫存3748萬噸，同比+26%（前一周周分別為3726萬噸、+26.3%）。（3）上周北方四港庫存1352萬噸，較22/21年同期+67/361萬噸（前一周同比+40/367萬噸）。我們認為，受煤礦事故導(dǎo)致的供給收縮及發(fā)運倒掛影響，港口庫存持續(xù)下降，供需偏緊下港口及產(chǎn)地煤價均有所回升。但考慮到天氣情況，電煤需求逐步進入淡季，疊加電廠庫存去化緩慢、長協(xié)及進口供應(yīng)充足，預(yù)計煤價短期仍維持窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及需求實際釋放情況，同時關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量影響情況。
鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位上升，供給端支撐焦煤價格上漲而焦炭暫穩(wěn)。（1）上周京唐港主焦煤價格連續(xù)上漲兩輪累計100元/噸至2200元/噸；焦炭價格暫穩(wěn)。（2）截至9月8日，供給端，焦化廠開工率77.8%，環(huán)比-0.1pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248萬噸，環(huán)比/同比+0.5%/5.4%（前一周同比+5.7%）。我們認為，上周鋼材價格雖小幅震蕩回調(diào)，但目前鋼廠盈利尚可，旺季需求預(yù)期下鐵水產(chǎn)量繼續(xù)高位上行。而供給端，原材料焦煤再度上漲但焦炭價格暫穩(wěn)，焦企盈利空間收縮，開工率小幅回落。在目前鋼廠采購及焦企開工尚可情況下，焦炭供需或維持緊平衡，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，隨著前期鋼材價格上漲及焦煤價格小幅回調(diào)，疊加供給端有所收縮，下游開始適當(dāng)補庫，焦煤價格上漲，短期或延續(xù)偏強運行。中期看，考慮到下游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。
投資建議：我們認為煤炭板塊中期業(yè)績整體盈利仍較穩(wěn)健，未來煤價中樞有望維持高位，板塊高盈利、低估值、高分紅價值凸顯。建議關(guān)注：1）高分紅公司的投資機會，推薦中國神華、山煤國際、兗礦能源、陜西煤業(yè)；2）倒查2000年以來瞞報帶動主產(chǎn)地供應(yīng)收縮，且行業(yè)需求逐步進入旺季，建議關(guān)注焦煤板塊機會，推薦平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤；3）煤礦安全智能化改造順應(yīng)政策大方向，持續(xù)重點推薦受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機公司鄭煤機、天地科技、云鼎科技。
風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤
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