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動力煤：量增對沖價跌壓力，進(jìn)口增多致Q2業(yè)績回落明顯
　　動力煤方面，量增價減下23H1收入端同比減少4.0%，不過量增同樣也致營業(yè)成本增加，因此業(yè)績端同比下降27.4%，最終動力煤板塊毛利率同比下降3.9個百分點：1）量：保供政策持續(xù)發(fā)力下2023年上半年煤炭公司自產(chǎn)煤增量明顯；2）價：俄烏沖突緩解致海外煤價回落，進(jìn)口增加下我國市場煤價中樞有所回落；3）成本：受量增以及部分公司安全生產(chǎn)費提升影響，營業(yè)成本整體上行。而23年二季度，由于二季度煤價跌幅較大，因此收入端同比下降幅度達(dá)到10.2%，而成本端變化不大，最終動力煤板塊業(yè)績同比下降49.1%，毛利率同比下降7.0個百分點。
　　煉焦煤：蒙煤進(jìn)口增加致煤價下行，控本增效對沖業(yè)績影響
　　焦煤方面，焦煤長協(xié)價下調(diào)致23H1收入端同比下降10.4%，控本增效致成本端下降7%，最終業(yè)績端同比下降12.9%，煉焦煤板塊毛利率同比下降1.7個百分點：1）量：由于焦煤資源相對稀缺疊加礦難頻發(fā)，因此2023H1年焦煤公司產(chǎn)煤量整體較為穩(wěn)定；2）價：受蒙煤進(jìn)口增量較大、海外煤價回落影響，22H1焦煤市場價整體下跌；3）成本：控本增效下焦煤公司營業(yè)成本整體維持穩(wěn)定。而23年二季度，雖然現(xiàn)貨焦煤價格出現(xiàn)下降，然而受益于我國焦煤長協(xié)為主的定價機(jī)制，最終收入端同比下降19.9%，成本端同比下降14%，最終煉焦煤板塊業(yè)績同比下降38%，毛利率同比下降3.6個百分點。
　　煤炭煉制：產(chǎn)能持續(xù)過剩致收入跌幅高于成本，Q2焦炭業(yè)績底部漸顯
　　焦炭方面，受焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩、在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)較弱、成本支撐減弱疊加下游需求一般致焦炭價格回落，23H1收入端同比下降24.3%；原料焦煤價格下行成本端下降18.2%，最終業(yè)績端同比下降78.3%，焦炭煤板塊毛利率同比下降6.6個百分點：1）量：需求中性下2023H1年焦炭產(chǎn)量略有提升；2）價：受成本支撐減弱影響，焦炭價格整體高回落；3）成本：原料焦煤價格下行情況下焦炭板塊成本下降18%。而23年二季度，成本支撐減弱下收入端同比下降32.8%，原料焦煤價格下行致成本端同比下降26%。由于成本降幅最終煤炭煉制板塊業(yè)績同比下降103%，毛利率同比下降8.1個百分點。
　　無煙煤：非電需求一般致23H1業(yè)績下滑
　　無煙煤方面，23H1無煙煤板塊收入端同比下降13.8%，外購煤下降致成本端下降9%，最終業(yè)績端同比下降18.5%，無煙煤板塊毛利率同比下降2.9個百分點：1）量：保供持續(xù)下2023H1無煙煤產(chǎn)量穩(wěn)中有升；2）價：在進(jìn)口煤比例提升疊加下游需求一般影響下，無煙煤市場價有所下跌。3）成本：受外購煤減少影響，營業(yè)成本有所下降。而23年二季報，量穩(wěn)價跌下收入端同比下降23.5%，成本端同比下降9%，最終無煙煤板塊業(yè)績同比下降42.5%，毛利率同比下降10.2個百分點。
　　風(fēng)險提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響用煤、用電需求；
　　2、行業(yè)新增煤炭產(chǎn)能釋放幅度較大影響煤炭價格。