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我們6.3發(fā)布23年中期策略展望《新投資范式：擁抱確定性！》提出decoupling+國內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表再平衡，驅(qū)動(dòng)全球投資擁抱“確定性溢價(jià)”，8.8《90年代日本消費(fèi)復(fù)盤：分化與啟示》繼續(xù)指出泛消費(fèi)中不乏穿越經(jīng)濟(jì)下行期的α品種，長期而言關(guān)注更具擴(kuò)容空間的消費(fèi)賽道。本篇聚焦探討“新范式”背景下，新消費(fèi)群體/方式/時(shí)間/空間/觀念驅(qū)動(dòng)消費(fèi)“確定性”轉(zhuǎn)型，結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)，挖掘人口/技術(shù)/綠色/國潮/國際五大勢能帶來的投資機(jī)遇。
　　不確定環(huán)境中，新消費(fèi)具備供需轉(zhuǎn)型確定性。需求端看：（1）人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型催生新消費(fèi)需求（人口老齡化/家庭小型化/代際更迭/女性就業(yè)比例提升）；（2）收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提升新型消費(fèi)意愿（中等收入群體增加/可支配收入結(jié)構(gòu)變化/城鄉(xiāng)、地區(qū)收入差距縮?。?；（3）居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)中新型消費(fèi)占比提升（恩格爾系數(shù)下降/發(fā)展型與享受型消費(fèi)支出占比提升）。供給端看：（1）新一輪通用技術(shù)迭代，AI+5G技術(shù)驅(qū)動(dòng)消費(fèi)品智能化、高端化轉(zhuǎn)型；（2）新階段國家戰(zhàn)略需求導(dǎo)向下，消費(fèi)品呈現(xiàn)綠色化、國產(chǎn)化趨勢。
　　轉(zhuǎn)型中的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)沿著五個(gè)“新”趨勢誕生新業(yè)態(tài)：（1）新消費(fèi)群體（人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型誕生新老齡人口/Z世代/新中等收入群體/新女性）；（2）新消費(fèi)方式（傳統(tǒng)線下實(shí)體消費(fèi)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上/虛擬交易）；（3）新消費(fèi)時(shí)間（突破傳統(tǒng)交易時(shí)間，夜經(jīng)濟(jì)/24小時(shí)無人零售）；（4）新消費(fèi)空間（新社交場景）；（5）新消費(fèi)觀念（精神需求/國產(chǎn)/環(huán)保）。
　　新業(yè)態(tài)釋放五大新消費(fèi)的確定性勢能：（1）人口勢能：伴隨人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，一是人口老齡化（借鑒美日經(jīng)驗(yàn)，醫(yī)療及娛樂消費(fèi)提升，關(guān)注中藥、保健藥品、康復(fù)器械、在線醫(yī)療），二是家庭小型化（生活品質(zhì)精細(xì)化，關(guān)注洗地機(jī)、投影儀等小家電），三是“Z世代”出現(xiàn)（線上精神需求與便捷生活，關(guān)注直播電商、短視頻、預(yù)制菜）；（2）技術(shù)勢能：AI+5G技術(shù)創(chuàng)新消費(fèi)場景，提供新型娛樂設(shè)備（關(guān)注共享經(jīng)濟(jì)、可穿戴設(shè)備、無接觸服務(wù)、XR）；（3）綠色勢能：關(guān)注高碳排消費(fèi)品低碳轉(zhuǎn)型，一是綠色出行（新能源汽車、充電樁），二是綠色居?。译?、家居）；（4）國潮勢能：一是國產(chǎn)文娛“文化自信”（游戲、影視），二是強(qiáng)化“內(nèi)循環(huán)”自主消費(fèi)品牌構(gòu)建（消費(fèi)電子）；（5）國際勢能：一是“雙循環(huán)”雙向消費(fèi)（關(guān)注跨境電商、旅游免稅），二是打優(yōu)勢出海消費(fèi)行業(yè)（關(guān)注服裝、汽車）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能不及預(yù)期；全球通脹高位流動(dòng)性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性。