>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：9月經(jīng)濟(jì)初窺-230917
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2023/9/17 |
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廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊,賀驍束 |
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9月前15日六大發(fā)電集團(tuán)耗煤量均值為77.61萬(wàn)噸，環(huán)比8月為-10.7%，同比-9.3%。我們簡(jiǎn)單解釋幾點(diǎn)：一是9月環(huán)比8月下降是正常季節(jié)性；二是中國(guó)能源結(jié)構(gòu)在不斷升級(jí)，火電對(duì)于總體發(fā)電量的代表性也在下降，8月全社會(huì)用電量同比3.9%，而火電發(fā)電量同比只有-2.2%。三是去年同期基數(shù)較高，去年夏秋季高溫創(chuàng)歷史之最，帶來(lái)今年居民用電負(fù)增長(zhǎng)，8月城鄉(xiāng)居民用電同比也只有-9.9%，所以應(yīng)主要看工業(yè)部門用電和開工情況。
據(jù)同花順數(shù)據(jù)，9月前15日六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量77.61萬(wàn)噸，相較8月環(huán)比回落10.7%（8月日均86.94萬(wàn)噸）；相較去年同期回落9.3%（8月全月同比-3.9%）。
以全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)為參考，2009-2022年9月環(huán)比均為負(fù)增長(zhǎng)，環(huán)比讀數(shù)落于-16.8%~-6.9%之間。從去年基數(shù)效應(yīng)來(lái)看，去年9月前兩周六大發(fā)電集團(tuán)日耗落于83.15-87.09萬(wàn)噸區(qū)間，為僅次于去年1月、去年8月以及今年7-8月的高位區(qū)間。從全社會(huì)用電量結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年8月全社會(huì)、城鄉(xiāng)居民生活用電同比分別為3.9%、-9.9%，受去年氣溫帶來(lái)的高基數(shù)影響，今年8月城鄉(xiāng)居民用電已顯著偏低，中國(guó)氣象局新聞發(fā)布會(huì)稱去年1“夏秋季高溫創(chuàng)歷史之最。平均高溫日數(shù)（16.4天）為1961年以來(lái)歷史最多。浙閩川渝等13省份高溫日均為1961年以來(lái)歷史最多”。最后從8月發(fā)電量數(shù)據(jù)來(lái)看，8月火電、水電、核電發(fā)電量同比分別為-2.2%、18.5%、5.5%，8月發(fā)電量同比增速為1.1%。9月日耗數(shù)據(jù)偏低對(duì)整體發(fā)電量的代表意義或有所下降。
另?yè)?jù)中電聯(lián)口徑數(shù)據(jù)，9月1日-9月7日燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量同比增速-0.2%（8月周度發(fā)電量同比增速區(qū)間為-10.9%-2.3%，8月最后一周增速-10.9%）。同期發(fā)電量?jī)赡昶骄鏊?1.2%（8月兩年平均增速區(qū)間-3.7%-12.6%，8月最后一周兩年平均增速-3.7%）。
9月前兩周工業(yè)部門開工率以回升為主。唐山高爐開工率（均值，下同）環(huán)比、同比分別變動(dòng)1.6、6.4pct；PTA江浙織機(jī)負(fù)荷率環(huán)比、同比分別變動(dòng)1.0、-3.3pct。PVC開工率均值74.0%，環(huán)比、同比分別變動(dòng)1.0、-0.6pct。全國(guó)苯乙烯開工率均值為73.8%，高于8月均值的72.5%。山東地?zé)掗_工率均值為69.0%，高于8月讀數(shù)66.7%。截至9月第二周，汽車半鋼胎、全鋼胎開工率（期末值）環(huán)比分別變動(dòng)0.2、0.1pct。
截至9月前兩周，唐山高爐開工率均值錄得92.0%，環(huán)比、同比分別變動(dòng)1.6、6.4pct。PTA江浙織機(jī)負(fù)荷率均值錄得64.2%，環(huán)比、同比分別變動(dòng)1.0、-3.3pct。全國(guó)PVC開工率均值74.0%，環(huán)比、同比分別變動(dòng)為1.0、-0.6pct；全國(guó)苯乙烯開工率均值錄得73.8%，高于8月均值的72.5%。山東地?zé)掗_工率均值錄得69.0%，高于8月讀數(shù)66.7%。9月前兩周汽車半鋼胎開工率（周度）分別錄得72.2%、72.3%，8月最后一周讀數(shù)72.1%；9月前兩周全鋼胎開工率分別錄得64.8%、64.7%，8月最后一周讀數(shù)64.6%。
整車貨運(yùn)流量數(shù)據(jù)延續(xù)回暖。新的讀數(shù)下，9月1日-8日、9日-16日均值分別為116.8、117.1，前16日均值較8月全月均值113.3回升3.2%，同比去年9月前16日回升7.8%。整車貨運(yùn)量代表生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)情況，其背后廣泛對(duì)接內(nèi)需工業(yè)、建筑業(yè)、出口等需求。
G7物流數(shù)據(jù)顯示：截止到9月16日，全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)月均值錄得116.9，相較去年同期均值回升7.8%，相較8月均值上升3.2%。9月1日-8日、9日-16日均值分別為116.8、117.1，周度數(shù)據(jù)落于今年高位區(qū)間。
整車客運(yùn)量數(shù)據(jù)自今年3月1日（二月初十）觸頂以來(lái)小幅回落，2021-2022年季節(jié)性高點(diǎn)分別為3月22日（二月初十）的146.9，以及3月11日（二月初九）的147.7。
全國(guó)水泥出貨率環(huán)比回升。數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)9月前兩周全國(guó)水泥出貨率分別為59.7%、60.5%，月均值（截至9月15日）錄得60.1%，環(huán)比8月回升3.3%，低于去年同期4.5pct。全國(guó)石油瀝青開工率延續(xù)回升，9月前兩周均值環(huán)比、同比增幅分別為2.4、3.7pct。我們理解水泥主要對(duì)應(yīng)地產(chǎn)和基建，石油瀝青則主要對(duì)應(yīng)基建。
據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)口徑數(shù)據(jù)，9月前15日全國(guó)水泥出貨率分別為59.7%、60.5%。前15日出貨率均值錄得60.1%，環(huán)比8月回升3.3pct，相較去年同期回落4.5pct。
9月前兩周，全國(guó)石油瀝青開工率月均值錄得47.3%，環(huán)比、同比增幅分別錄2.4、3.7pct。
隨著暑期結(jié)束，居民生活半徑有所回落。9月前14日全國(guó)十大城市地鐵客運(yùn)量日均為5583萬(wàn)人，環(huán)比8月均值回落8.7%，同比增速錄得30.5%。前兩周數(shù)據(jù)分別為5632、5677萬(wàn)人。9月地鐵客運(yùn)量環(huán)比下降屬于正常年份的季節(jié)性特征。隨著旅游季結(jié)束，航班數(shù)量也有所下降。截至9月15日，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班（不含港澳臺(tái)）日均值環(huán)比回落11.6%，7-8月環(huán)比增速分別為8.3%、1.7%。
截至9月14日，北京、上海、廣州、深圳月均值客運(yùn)量分別錄得974萬(wàn)人（8月日均1049萬(wàn)人）、1035萬(wàn)人（8月日均1090萬(wàn)人）、811萬(wàn)人（8月日均936萬(wàn)人）、681萬(wàn)人（8月日均831萬(wàn)人）。全國(guó)十大城市地鐵客運(yùn)量日均值5583萬(wàn)人次，7-8月數(shù)據(jù)分別為6053、6117萬(wàn)人。前兩周數(shù)據(jù)為5632、5677萬(wàn)人，8月最后一周6065萬(wàn)人。2018-2022年9月地鐵客運(yùn)量環(huán)比分別為-1.7%、-2.1%
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