>> 華鑫證券-超圖軟件(300036)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：迎風(fēng)而上，國(guó)產(chǎn)GIS領(lǐng)頭羊開啟新增長(zhǎng)曲線-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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來(lái)源： |
華鑫證券 |
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買入（首次） |
作者： |
寶幼琛 |
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▌業(yè)績(jī)亮眼，項(xiàng)目驗(yàn)收與市場(chǎng)開拓順利
公司加大市場(chǎng)開拓，積極推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施、驗(yàn)收進(jìn)度，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023H1,公司營(yíng)業(yè)收入為6.91億元，同比增長(zhǎng)54.59%；歸母凈利潤(rùn)為0.53億元，同比增長(zhǎng)206.73%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.42億元，同比增長(zhǎng)166.65%。公司營(yíng)收與利潤(rùn)獲得雙增長(zhǎng)，主要系報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目驗(yàn)收增加，公司加大市場(chǎng)拓展力度以及提高交付效率所致。此外，公司銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)34.01%，主要系本期加大銷售拓展力度所致；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)9.5%；研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.69%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)47.47%，主要系本期利息收入減少所致。隨著數(shù)字中國(guó)建設(shè)的深入推進(jìn)，二維加快向三維演進(jìn)，數(shù)字城市、數(shù)字孿生、元宇宙等應(yīng)用快速發(fā)展，公司有望持續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
▌積極拓展，全面開啟第二增長(zhǎng)曲線
公司立足于全球領(lǐng)先的技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，圍繞GIS產(chǎn)業(yè)鏈上下游，積極拓展業(yè)務(wù)版圖，面向G端與B端應(yīng)用同步發(fā)力。（1）進(jìn)軍遙感生產(chǎn)領(lǐng)域，打造遙感GIS一體化，發(fā)布我國(guó)最新自主研發(fā)的跨平臺(tái)遙感GIS一體化軟件。與同類軟件相比，用時(shí)縮短了30%到70%。對(duì)于遙感影像全流程的性能提升，比同類軟件用時(shí)縮短50%。（2）快速擴(kuò)充成長(zhǎng)業(yè)務(wù)的銷售力量，積極拓展自然資源以外的強(qiáng)GIS政府應(yīng)用領(lǐng)域。在水利方面，中標(biāo)數(shù)字孿生三峽模擬仿真引擎項(xiàng)目、山東黃河治理保護(hù)信息化平臺(tái)優(yōu)化升級(jí)項(xiàng)目、陜西智慧黃河項(xiàng)目GIS采購(gòu)等項(xiàng)目。在氣象方面，公司參與國(guó)家科技創(chuàng)新2030——“新一代人工智能”重大項(xiàng)目“農(nóng)業(yè)大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)綜合集成智能分析與決策研究”項(xiàng)目研究，完成農(nóng)業(yè)大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分析與智能決策服務(wù)平臺(tái)的研發(fā)，并在國(guó)家氣候中心氣象大數(shù)據(jù)云平臺(tái)中部署運(yùn)行。在農(nóng)業(yè)方面，子公司南京國(guó)圖中標(biāo)訂單不斷落地，覆蓋南京、常州等15地或下轄市縣；子公司北京安圖構(gòu)建了田長(zhǎng)制智慧管理平臺(tái)。在住建方面，公司中標(biāo)衡陽(yáng)房產(chǎn)管理信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、義烏市白蟻GIS管理平臺(tái)、西湖區(qū)CIM平臺(tái)等項(xiàng)目。（3）發(fā)力TOB業(yè)務(wù)，快速拓展智慧機(jī)場(chǎng)、智慧園區(qū)以地圖慧等B端應(yīng)用業(yè)務(wù)。2023H1，公司參與建設(shè)武漢天河機(jī)場(chǎng)、蘭州中川國(guó)際機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)等智慧機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目，參與連云港石化產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目、包頭鋁業(yè)工業(yè)園區(qū)智慧園區(qū)項(xiàng)目等智慧園區(qū)項(xiàng)目。地圖慧合同額同比增長(zhǎng)約164%，大客戶續(xù)約率達(dá)到90%以上。作為GIS軟件行業(yè)領(lǐng)先者，公司充分發(fā)揮GIS基礎(chǔ)軟件對(duì)產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)作用，不斷擴(kuò)大GIS應(yīng)用邊界，第二增長(zhǎng)曲線越發(fā)清晰。
▌?dòng)L(fēng)而上，“AI+信創(chuàng)+數(shù)據(jù)要素”多重發(fā)力
隨著數(shù)字中國(guó)的深入推進(jìn)，公司迎來(lái)“ AI+信創(chuàng)+數(shù)據(jù)要素”多重疊加機(jī)遇。（1）把握AI大模型機(jī)遇，研究覆蓋CV大模型、NLP大模型、多模態(tài)大模型等AIGC和大模型幾乎所有的熱點(diǎn)方向。針對(duì)CV大模型，6月發(fā)布的產(chǎn)品SuperMapGIS 2023已經(jīng)集成了SAM視覺(jué)大模型；針對(duì)NLP大模型，公司開發(fā)了自然資源知識(shí)問(wèn)答助手、超圖產(chǎn)品支持問(wèn)答助手2個(gè)項(xiàng)目；針對(duì)多模態(tài)大模型，開發(fā)了適配規(guī)劃業(yè)務(wù)的一體化應(yīng)用項(xiàng)目，賦能鄉(xiāng)村改造前后對(duì)比圖、規(guī)劃概念圖等業(yè)務(wù)。（2）GIS基礎(chǔ)軟件已經(jīng)成為信創(chuàng)領(lǐng)域的核心支撐軟件，打造自主可控的國(guó)產(chǎn)GIS平臺(tái)。2023H1,新簽約信創(chuàng)合同8615萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54%。公司加大了能源、通信、航天、交通等領(lǐng)域的拓展，中標(biāo)國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)、中國(guó)華能、中國(guó)鐵建等用戶的GIS相關(guān)項(xiàng)目。（3）公司持續(xù)開發(fā)空間數(shù)據(jù)治理工具，為行業(yè)提供數(shù)據(jù)全生命周期的管理。2023H1，公司大數(shù)據(jù)相關(guān)合同額同比增長(zhǎng)47%，參與了上海、杭州、鄭州、臨清、蕪湖、張家港、瀘州、安康、百色、白銀、阜新、武漢、宜昌等多地的大數(shù)據(jù)項(xiàng)目。公司立足主業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極擁抱AI、信創(chuàng)以及數(shù)據(jù)要素等時(shí)代機(jī)遇，或?qū)⒂瓉?lái)跨越式的新發(fā)展。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2021-2023年收入分別為19.95、24.93、31.17億元，EPS分別為0.57、0.74、0.98元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35.9、27.5、20.8倍，公司作為GIS軟件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在GIS技術(shù)以及市場(chǎng)等方面，均具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司立足自身優(yōu)勢(shì)，積極拓展業(yè)務(wù)布局，受益信創(chuàng)與數(shù)據(jù)要素等時(shí)代機(jī)遇，或?qū)⑷骈_啟新增長(zhǎng)曲線，迎來(lái)跨越式發(fā)展，首次覆蓋并給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，數(shù)據(jù)要素以信創(chuàng)政策推進(jìn)不及預(yù)期，新技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
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