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主要觀點(diǎn)
　　行業(yè)數(shù)據(jù)：根據(jù)郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-8月快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成814.6億件，同比增長(zhǎng)15.9%；快遞收入累計(jì)完成7488.1億元，同比增長(zhǎng)10.7%。單月來(lái)看，8月快遞業(yè)務(wù)量為111.6億件，同比增長(zhǎng)18.3%；快遞業(yè)務(wù)收入為992.8億元，同比增長(zhǎng)12.3%。整體來(lái)看，8月快遞行業(yè)仍然保持了較強(qiáng)的向上趨勢(shì)，快遞業(yè)務(wù)量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月超過(guò)了百億件，且8月快遞業(yè)務(wù)量環(huán)比提升3.6%。單票收入方面，1-8月平均單票收入為9.2元，同比下滑4.5%；8月單月的單票收入為8.9元，同比下滑5.1%。
　　各快遞公司數(shù)據(jù)：根據(jù)各快遞公司發(fā)布的8月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，快遞業(yè)務(wù)量方面，韻達(dá)/圓通/申通分別完成16.2/17.4/15.2億件，均實(shí)現(xiàn)同比正向增長(zhǎng)。順豐8月快遞量同比下滑3.4%，但剔除豐網(wǎng)后則同比增長(zhǎng)11.9%，凸顯順豐在其核心的時(shí)效件仍延續(xù)了較強(qiáng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。單票收入方面，8月韻達(dá)/圓通/申通單票收入均同比有所下滑，順豐單票收入同比增長(zhǎng)6.0%，但剔除豐網(wǎng)后則同比下滑6.6%。
　　此外，根據(jù)雙壹咨詢數(shù)據(jù)，8月快遞價(jià)格指數(shù)較上月略有下降。各品牌價(jià)格方面，頭部?jī)r(jià)格穩(wěn)定，中部、尾部部分品牌價(jià)格下探，整體價(jià)差略有擴(kuò)大。分品牌來(lái)看，各大品牌之間價(jià)差仍呈現(xiàn)三大梯隊(duì)，中通、圓通價(jià)格為第一梯隊(duì)，兩家價(jià)差本月略有擴(kuò)大。第一梯隊(duì)與第二梯隊(duì)的價(jià)差有所增加；韻達(dá)與申通，兩家價(jià)格仍處在第二梯隊(duì)，兩家價(jià)差縮小，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)更為明顯；目前位于尾部的極兔，本月價(jià)格下調(diào)，與第二梯隊(duì)價(jià)差拉大。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，短期單票收入的下滑更多是由于快遞企業(yè)持續(xù)的降本增效導(dǎo)致成本端同步下滑。從上半年頭部快遞企業(yè)的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，在行業(yè)單票收入下滑的情況下，快遞企業(yè)上半年利潤(rùn)仍呈現(xiàn)向上修復(fù)的趨勢(shì)。我們建議關(guān)注：1）順豐控股：公司資本開(kāi)支高峰期已過(guò)，建議關(guān)注公司進(jìn)入順周期以后的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，以及鄂州花湖機(jī)場(chǎng)投運(yùn)后帶來(lái)的降本增效及業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。2）中通快遞：公司單票盈利能力穩(wěn)居通達(dá)系首位，為公司在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中提供了較強(qiáng)的壁壘和主動(dòng)權(quán)。
　　各快遞公司2023年1-8月累計(jì)同比增速情況：
　　快遞收入：申通（19.8%）>圓通（11.8%）>順豐（10.1%）>韻達(dá)（-5.3%）；
　　業(yè)務(wù)量：申通（31.8%）>圓通（18.9%）>順豐（9.6%）>韻達(dá)（-0.1%）；
　　單票收入：順豐（0.5%）>韻達(dá)（-5.2%）>圓通（-5.9%）>申通（-9.1%）。
　　各快遞公司2023年8月同比增速情況：
　　快遞收入：申通（7.6%）>圓通（6.2%）>順豐（2.4%）>韻達(dá)（-9.9%）；
　　業(yè)務(wù)量：申通（24.0%）>圓通（14.5%）>韻達(dá)（9.1%）>順豐（-3.4%）；
　　單票收入：順豐（6.0%）>圓通（-7.3%）>申通（-13.2%）>韻達(dá)（-17.2%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；快遞行業(yè)景氣度不及預(yù)期；價(jià)格戰(zhàn)過(guò)于激烈；監(jiān)管政策變動(dòng)；油價(jià)大幅上漲等。