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HC-1119（氘恩扎魯胺）商業(yè)化在即，潛在BIC品種，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。2023年3月HC-1119用于末線治療轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌（mCRPC）NDA獲受理，有望2024年獲批上市；此外，針對(duì)一線mCRPC治療的全球多中心III期臨床正在進(jìn)行中。HC-1119是氘代恩扎盧胺，與恩扎盧胺相比具有更好的有效性和安全性，是潛在BIC產(chǎn)品，隨著國(guó)內(nèi)AR抑制劑滲透率不斷提升，HC-1119未來(lái)銷售成長(zhǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)銷售峰值近30億元。
　　 HP501即將進(jìn)入3期臨床，安全性優(yōu)勢(shì)明顯。HP501是公司自主研發(fā)用于治療高尿酸血癥/痛風(fēng)的高活性、高選擇性URAT1抑制劑。中國(guó)高尿酸血癥及痛風(fēng)患者基數(shù)龐大，目前已上市的主流藥物在安全性方面均存在明顯不足，基于現(xiàn)有I、II期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示HP501具有良好的療效，尤其在安全性方面顯著優(yōu)于同類產(chǎn)品。目前，HP501單藥治療高尿酸血癥/痛風(fēng)已完成多項(xiàng)Ⅰ期和Ⅱ期臨床研究，正在開(kāi)展III期臨床試驗(yàn)相關(guān)準(zhǔn)備工作，國(guó)內(nèi)進(jìn)展領(lǐng)先，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期銷售峰值超10億元。
　　氘代和PROTAC技術(shù)平臺(tái)助力公司創(chuàng)新研發(fā)，在癌癥及代謝領(lǐng)域已構(gòu)建差異化產(chǎn)品管線。公司凝聚在氘代及PROTAC領(lǐng)域的突出技術(shù)優(yōu)勢(shì)，逐步自主搭建并完善四大核心技術(shù)平臺(tái)。目前，已有4款核心產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段，除HC-1119和HP501外，HP518是治療前列腺癌的口服PROTAC藥物，也是中國(guó)首款進(jìn)入臨床階段的前列腺癌口服PROTAC在研藥物，目前澳大利亞開(kāi)展臨床I期試驗(yàn)順利推進(jìn)中，與同類產(chǎn)品相比更具優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，重磅產(chǎn)品即將商業(yè)化。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為0、1.3和4.9億元。通過(guò)DCF方法計(jì)算，假設(shè)永續(xù)增長(zhǎng)率為2%，WACC為10.58%，公司合理股權(quán)價(jià)值為78億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)為78.86元；首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥臨床前及臨床研究相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、藥物注冊(cè)審批風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)等;