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可控核聚變或是人類解決能源問題的終極方案，雙碳及能源安全背景下勢在必行。2022年12月13日，美國能源部宣布其NIF裝置實(shí)現(xiàn)了核聚變“凈能量增益”，理論上驗(yàn)證了核聚變商業(yè)化的可能性。而ChatGpt在今年的橫空出世，或也將顯著縮短其商業(yè)化開發(fā)周期。隨相關(guān)技術(shù)突破及資本涌入，可控核聚變商業(yè)化已按下加速鍵。我們建議關(guān)注如下兩個(gè)投資方向：1）極端的反應(yīng)環(huán)境對聚變裝置結(jié)構(gòu)材料提出了極高要求，我國在相關(guān)領(lǐng)域材料處于國際領(lǐng)先水平；2）超導(dǎo)材料是實(shí)現(xiàn)磁約束路線可控核聚變的重要一環(huán)，建議關(guān)注國內(nèi)超導(dǎo)材料行業(yè)核聚變相關(guān)標(biāo)的。
　　▍可控核聚變是人類解決能源問題的終極方案，雙碳及能源安全背景下勢在必行。核聚變過程是兩個(gè)較輕的原子核聚合為一個(gè)或多個(gè)較重的原子核及其它粒子的反應(yīng)。根據(jù)愛因斯坦質(zhì)能方程，反應(yīng)式中看似損失的質(zhì)量會以巨大能量的形式被釋放出來。核聚變在能量效率、裝置及反應(yīng)過程安全性、反應(yīng)原料的易得性以及反應(yīng)的危廢和碳排放方面，相較其它能源解決方案均擁有顯著的優(yōu)勢。根據(jù)IAEA，相同原料質(zhì)量下核聚變所釋放的能量是核裂變的4倍、是普通燃油或煤炭燃燒所釋放能量的400萬倍。根據(jù)IAEA，截至2022年年底，全世界約有130個(gè)國有或私營實(shí)驗(yàn)性可控核聚變裝置，其中“國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆（ITER）計(jì)劃”是全球規(guī)模最大、影響最深遠(yuǎn)的國際科研合作項(xiàng)目之一，我國自2006年始便是七名成員國之一。
　　▍隨相關(guān)技術(shù)突破及資本涌入，可控核聚變商業(yè)化按下加速鍵。人類對于核聚變的研究和利用已有超過70年歷史，而極端的工作環(huán)境要求使可控核聚變領(lǐng)域的研發(fā)一直有著著名的“50年悖論”，但隨著相關(guān)技術(shù)突破及資本涌入，可控核聚變商業(yè)化開始加速。2022年12月13日，美國能源部宣布其NIF裝置點(diǎn)火成功，并實(shí)現(xiàn)了核聚變“凈能量增益”，在理論上驗(yàn)證了核聚變商業(yè)化的可能性。根據(jù)CapitalIQ，2022年該領(lǐng)域成立的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量迅速攀升至近40家，僅在2022年內(nèi)就獲得了約50億美元的風(fēng)投資金。同時(shí)，根據(jù)Keytone ventures預(yù)測，全球核聚變市場規(guī)模將從2022年的2964億美元增長至2027年的3951.4億美元，CAGR為6.0%。而ChatGpt在今年橫空出世，預(yù)計(jì)將對核聚變產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，其在高維數(shù)據(jù)中尋得最優(yōu)解的能力或顯著縮短可控核聚變商業(yè)化開發(fā)周期。
　　▍可控核聚變裝置的發(fā)展，將為結(jié)構(gòu)材料和超導(dǎo)材料帶來投資機(jī)會。嚴(yán)苛的反應(yīng)環(huán)境對聚變裝置結(jié)構(gòu)材料提出了極高的要求。其中第一壁材料是實(shí)現(xiàn)可控核聚變的關(guān)鍵瓶頸之一，2022年11月我國完成了ITER增強(qiáng)熱負(fù)荷第一壁首件制造，其核心指標(biāo)顯著優(yōu)于設(shè)計(jì)要求。此外，包層結(jié)構(gòu)材料也是實(shí)現(xiàn)聚變可控的關(guān)鍵因素，目前包層結(jié)構(gòu)材料主要有特鋼以及相關(guān)復(fù)合材料等。同時(shí)對于目前可控核聚變商業(yè)化的主流磁約束路線，形成強(qiáng)大的磁場是實(shí)現(xiàn)其反應(yīng)可控的前提，而超導(dǎo)材料是實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)必不可少的一環(huán)。我國在超導(dǎo)強(qiáng)磁場應(yīng)用等方面已達(dá)到國際先進(jìn)水平，且超導(dǎo)材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化擁有深厚的壁壘和廣闊的市場空間，根據(jù)Conectus數(shù)據(jù)，2012年全球超導(dǎo)產(chǎn)品市場規(guī)模為51.9億歐元，2020年達(dá)到64.6億歐元，2022年預(yù)估該數(shù)字已達(dá)到68億歐元，2012-2022年間CAGR達(dá)到2.7%?？煽睾司圩兊纳虡I(yè)化加速，也將為相關(guān)材料帶來新的投資機(jī)會。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：可控核聚變研究進(jìn)展不及預(yù)期，可控核聚變商業(yè)化不及預(yù)期、相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期、商業(yè)資本后續(xù)投入不及預(yù)期。
　　▍投資策略?？煽睾司圩兪侨祟惤鉀Q能源問題的終極方案，雙碳及能源安全背景下勢在必行。2022年12月13日，美國能源部宣布其NIF裝置實(shí)現(xiàn)了核聚變“凈能量增益”，理論上驗(yàn)證了核聚變商業(yè)化的可能性。該領(lǐng)域成立的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量在2022年迅速攀升至近40家，單年度便收獲約50億美元風(fēng)投資金。而ChatGpt在今年的橫空出世，或也將顯著縮短其商業(yè)化開發(fā)周期。微軟更是與HelionEnergy在今年5月簽下對賭協(xié)議，將于2028年向后者購買50MW的聚變發(fā)電量。隨相關(guān)技術(shù)突破及資本涌入，可控核聚變商業(yè)化已按下加速鍵。我們建議關(guān)注如下兩個(gè)投資方向：1）極端的反應(yīng)環(huán)境對聚變裝置結(jié)構(gòu)材料提出了極高要求，我國在相關(guān)領(lǐng)域材料處于國際領(lǐng)先水平，建議關(guān)注ITER零部件配套商：國光電氣、航天晨光；2）超導(dǎo)材料是實(shí)現(xiàn)磁約束路線可控核聚變的重要一環(huán)，建議關(guān)注國內(nèi)超導(dǎo)材料行業(yè)核聚變相關(guān)標(biāo)的：鼎龍股份、聯(lián)創(chuàng)光電。