>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：關(guān)注順周期復(fù)蘇與新技術(shù)迭代-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王喆，李鴻釗 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
周期板塊建議關(guān)注利潤存在修復(fù)預(yù)期的輪胎、農(nóng)藥、制冷劑、維生素等子板塊。成長板塊建議關(guān)注鋰電池、光伏行業(yè)技術(shù)迭代，及半導(dǎo)體、AI、人形機器人領(lǐng)域材料國產(chǎn)替代中的潛在機會。
▍輪胎：受國內(nèi)需求復(fù)蘇、出口海運費下行等因素影響，國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)訂單實現(xiàn)快速修復(fù)，年初以來企業(yè)開工率逐月改善，海外工廠半鋼胎訂單多處于供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品仍存提價預(yù)期；且近期炭黑、天然橡膠、合成橡膠等原材料價格顯著回落，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。在開工率上行、成本下行的利好下，我們看好頭部輪胎企業(yè)營收、利潤率實現(xiàn)邊際提升，推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟等。
▍芳綸：我國產(chǎn)業(yè)工裝、防彈防護(hù)、5G建設(shè)、汽車零部件、風(fēng)電結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域發(fā)展將帶來芳綸需求持續(xù)增長；同時，對位芳綸進(jìn)口替代和出口增加的預(yù)期也有望帶動國內(nèi)需求放量。推薦行業(yè)龍頭泰和新材，我們預(yù)計2023年公司芳綸產(chǎn)量有望增長到2.3萬噸，其鋰電池芳綸涂覆制膜中試投產(chǎn)生產(chǎn)順利，實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，已進(jìn)入下游關(guān)鍵客戶認(rèn)證階段，下半年有望完成驗證，成為新的增長點。
▍農(nóng)藥：2021-2022年，受價格高位影響，農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，產(chǎn)能過剩明顯，主要產(chǎn)品價格持續(xù)下滑。中長期來看，我們預(yù)計簡單重復(fù)制造的企業(yè)將面臨快速清出，擁有高研發(fā)投入及資本開支的農(nóng)藥企業(yè)在經(jīng)歷盈利深度回調(diào)后，長期成長性將顯著不同。推薦貝斯美、中旗股份，建議關(guān)注潤豐股份。
▍制冷劑：預(yù)計二代制冷劑在高溫天氣環(huán)境下仍將充分受益于制冷劑售后市場需求；三代制冷劑價格也已經(jīng)歷兩個月的回調(diào)，建議關(guān)注經(jīng)銷商的補庫需求及供給在夏季檢修中的邊際變化。進(jìn)入Q3，三代制冷劑配額政策或?qū)⒐迹呷袈涞?，建議關(guān)注帶來的變化。建議關(guān)注巨化股份、三美股份及永和股份。
▍維生素：維生素B2的生產(chǎn)能力目前未能被充分利用，導(dǎo)致行業(yè)庫存水平較低。近期，梅花生物、海嘉諾均宣布上調(diào)維生素B2價格，維生素B2進(jìn)入價格上升期。我們看好維生素B2價格上升利好B2龍頭企業(yè)業(yè)績增長，建議關(guān)注廣濟(jì)藥業(yè)和梅花生物。
▍鋰電材料：據(jù)36氪報道，特斯拉國產(chǎn)Model 3改款車型將繼續(xù)對電池包進(jìn)行升級，采用寧德時代的M3P新型磷酸鐵鋰電池，新型鋰電正極材料關(guān)注度增加。磷酸錳鐵鋰兼具磷酸鐵鋰和磷酸錳鋰優(yōu)點，得益于更高的電壓平臺，磷酸錳鐵鋰有望在鐵鋰和三元之間再踏出一個方向，推薦具有相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)能布局的光華科技和龍蟠科技。
▍鋰電回收和鹽湖提鋰：磷酸鐵提純工藝選擇上具有挑戰(zhàn)性，磷酸鐵的回收可以顯著提升鋰電回收經(jīng)濟(jì)效益，推薦具有精細(xì)拆解和高效鐵鋰電池回收工藝的光華科技。與回收上游電池廠合作有助于綁定回收原料源，構(gòu)筑渠道優(yōu)勢，推薦新化股份。此外，推薦鹽湖提鋰技術(shù)領(lǐng)先的藍(lán)曉科技。
▍碳纖維：機器人通常需要輕巧而堅固的結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)高效的運動和操作。碳纖維材料的低密度和高強度使其成為理想的選擇，可以在減輕機器人的重量同時提供足夠的剛性和耐用性，機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望帶動碳纖維需求增量，推薦吉林碳谷和吉林化纖。
▍半導(dǎo)體氟化液：因監(jiān)管加強，據(jù)3M官網(wǎng)，其于2022年12月宣布擬于2025年底前退出所有PFAS生產(chǎn)，我們預(yù)計將釋放百億市場空間。3M的PFAS產(chǎn)品主要包括全氟烷烴、氫氟醚和氟橡膠，其中全氟烷烴和氫氟醚主要應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域的干法蝕刻冷卻液和清洗液，產(chǎn)品壁壘極高。由于3M決定退出該市場，市場對替代產(chǎn)品訴求會逐漸增強，推薦具有可替代氟化液相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)的新宙邦以及巨化股份等。
▍導(dǎo)熱、散熱材料：根據(jù)華為公告，華為上調(diào)2023年手機出貨量目標(biāo)，看好華為鏈以及消費電子的長線修復(fù)機會，推薦OCA放量的斯迪克、先進(jìn)封裝相關(guān)的德邦科技。
▍算力相關(guān)材料：AI服務(wù)器等高速場景應(yīng)用對覆銅板性能要求提升，高頻高速覆銅板用雙馬來酰亞胺（BMI）、改性聚苯醚（PPO）樹脂電化學(xué)性能優(yōu)異，技術(shù)壁壘較高，人工智能發(fā)展、算力提升有望拉動其需求增長，推薦具備BMI產(chǎn)能的東材科技，建議關(guān)注圣泉集團(tuán)、宏昌電子。
▍光伏輔材：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周多晶硅價格企穩(wěn)，N型硅料價格回升，側(cè)面反映光伏需求回暖。我們認(rèn)為硅料價格有望觸底，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈或接近尾聲，看好行業(yè)需求回升，推薦具備光轉(zhuǎn)膜先發(fā)優(yōu)勢、N型膠膜領(lǐng)先的賽伍技術(shù)，建議關(guān)注膠膜產(chǎn)能規(guī)劃充足的海優(yōu)新材，TOPCon電池放量而受益的聚和材料。
▍氣凝膠：《電化學(xué)儲能電站安全規(guī)程》7月1日正式實施，儲能電池模塊外殼、需要采用阻燃材料，預(yù)制艙、通風(fēng)系統(tǒng)的保溫材料需要使用難燃性材料。電化學(xué)儲能電站安全性要求高，氣凝膠為合適材料，我們看好氣凝膠材料在儲能電站上的應(yīng)用前景，推薦氣凝膠產(chǎn)能擴(kuò)張迅速、具備一體化成本優(yōu)勢的晨光新材。
▍復(fù)合集流體：PP基材復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化驗證進(jìn)度受關(guān)注，東材科技具備超薄PP基膜，制膜技術(shù)能力強，我們認(rèn)為其或?qū)⒗米援a(chǎn)基膜優(yōu)勢進(jìn)軍PP復(fù)合集流體行業(yè)，積極推薦。同時建議關(guān)注PP復(fù)合集流體產(chǎn)能規(guī)劃充足且
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