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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45~50億元，同比+24.91%~+38.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.05~8.85億元，同比+9.70%~+20.60%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.85~8.59億元，同比+9.91%~+20.27%。
　　評(píng)論：
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)持續(xù)放量，上下游布局逐步完善。2023H1儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入近10億元，各類(lèi)儲(chǔ)備項(xiàng)目超5GWh。1）完善產(chǎn)業(yè)布局。億緯林洋年產(chǎn)能10GWh儲(chǔ)能專(zhuān)用磷酸鐵鋰電池項(xiàng)目已竣工投產(chǎn)；江蘇啟東儲(chǔ)能電池模塊基地第二條全自動(dòng)柔性智慧儲(chǔ)能PACK生產(chǎn)線(xiàn)已投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達(dá)3GWh。2）豐富產(chǎn)品種類(lèi)。林洋液冷小柜工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品線(xiàn)正式發(fā)布并實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)銷(xiāo)售，助力開(kāi)拓工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)。3）加強(qiáng)行業(yè)合作。公司在山東、新疆、江蘇、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、廣西、甘肅、貴州等地加速儲(chǔ)能項(xiàng)目布局和推動(dòng)，成功簽署多項(xiàng)合作協(xié)議，累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目超5GWh。
　　TOPCon電池有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，EPC加快落地推進(jìn)。1）TOPCon投產(chǎn)放量。公司20GW高效N型TOPCon項(xiàng)目一期12GW正在穩(wěn)步推進(jìn)中；2023年7月，第一階段6GW生產(chǎn)線(xiàn)通線(xiàn)流片，有望在今年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?；一期二階段6GW生產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)將于2024年中投產(chǎn)。2）EPC業(yè)務(wù)。受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速回落，2023年公司EPC業(yè)務(wù)毛利迎來(lái)修復(fù)。公司EPC業(yè)務(wù)模式從單一的為業(yè)主方提供EPC服務(wù)，逐漸轉(zhuǎn)向新能源電站的開(kāi)發(fā)-建設(shè)-出售光伏電站業(yè)務(wù)，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。截至2023年6月底，公司累計(jì)開(kāi)發(fā)、建設(shè)光伏電站超5GW，累計(jì)儲(chǔ)備光伏項(xiàng)目超4GW。
　　智能板塊深化布局，全球化推進(jìn)順利。2023H1公司在國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)電表采集中合計(jì)中標(biāo)金額約4.58億元；子公司ELGAMA中標(biāo)海外智能電表項(xiàng)目金額約3.68億元。公司立足于全球化布局，產(chǎn)品覆蓋全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球智能電表市場(chǎng)確立了良好的品牌形象和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：公司智能板塊穩(wěn)健發(fā)展，TOPCon以及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025歸母凈利潤(rùn)分別為11.42/15.83/19.38億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為13/9/8倍。參考可比公司估值，給予2023年16x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.87元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等