>> 華創(chuàng)證券-國軒高科(002074)重大事項點評：德國基地首款電池下線，助力拓展海外市場-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,蘇千葉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司于9月16日在哥廷根舉辦其德國工廠首款電池下線儀式。儀式中獲悉：1.電池成功下線：公司于德國基地的首條自動化電池pack產線已正式運行，整線自動化率已超過70%，其中模組工序階段超過80%。2.產品應用：包括商用車電池、儲能系統(tǒng)電池和乘用車電池應用領域。3.產能規(guī)劃：哥廷根工廠總計產能規(guī)劃為20GWh，預計分四期完成。至2024年中，工廠實際產能預計達到5GWh。4.預估產值：上述產能全部實現(xiàn)后，預計可達成年產值20億歐元。
評論：
哥廷根工廠產線完備，穩(wěn)步推進“德國制造”。在企業(yè)合作方面，德國基地目前與5家企業(yè)簽訂合作協(xié)議，合作方向涵蓋電池材料及產品開發(fā)、車用及儲能產品供應等方面。具體而言，公司與巴斯夫中國進一步達成電池材料相關合作；與瑞士ABB集團達成電池產品供應及技術研發(fā)方面合作，ABB自動化產品將支持公司于歐洲、美國新建工廠；與Ebusco達成儲能電池系統(tǒng)開發(fā)與生產及風光儲項目開發(fā)方面合作；與Ficosa及Idneo就智能移動儲能充電車、電池銀行、電池回收、BMS及大數據工程聯(lián)合開發(fā)等方面建立合作。在公司下游客戶端，歐洲訂單接收量可觀，預計工廠于10月即可向歐洲客戶供貨。產線完備疊加訂單充足，標志著公司已經具備在歐洲本土化生產與供應的能力，快步實現(xiàn)“德國制造”。
海外布局逐步完善，出海進程蒸蒸日上。歐洲方面，公司于2021年7月收購博世集團位于德國哥廷根的工廠，打響歐洲布局重要一槍。當前哥廷根工廠的電池下線是公司布局出海歐洲的重要推進，其作為公司的首座海外電池工廠，在招攬訂單拓寬版圖方面有強勢競爭力。此外，公司的美國電池工廠在本月亦已公布選址，其計劃生產鋰離子電池組10 GWh和鋰離子電池芯40 GWh，并預計于2024年投產。目前，公司在歐洲、美國、亞太等地均有產能戰(zhàn)略部署，汽車動力電池出海進程穩(wěn)步推進。乘新能源汽車產業(yè)鏈出海浪潮之勢，公司核心競爭力或將進一步加強。
投資建議：公司海外產能布局進展順利，有望持續(xù)提供動力電池產能。另外，公司與相關企業(yè)和高校達成緊密合作促進研發(fā)，共筑動力電池行業(yè)穩(wěn)固地位。根據公司產能規(guī)劃，我們預測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為362/524/733億元，增長率分別為57%/45%/40%，歸母凈利分別為8/15/22億元，增長率分別為168%/80%/46%。參考可比公司估值，我們給予公司2024年1.0倍PS，目標價29.5元，維持“推薦”評級。
風險提示：地緣政治風險、下游需求不及預期、新能源汽車市場風險、產能爬坡不及預期
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