>> 平安證券-金融&金融科技行業(yè)周報(bào)：8月壽險(xiǎn)新單短期承壓，系統(tǒng)重要性銀行名單更新-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
大?。?/td>
| 1814KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
袁喆奇,王維逸,李冰婷 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
1、壽險(xiǎn)產(chǎn)品切換，新單短期承壓符合預(yù)期。主要上市險(xiǎn)企2023年8月保費(fèi)數(shù)據(jù)發(fā)布完畢，受產(chǎn)品切換影響，壽險(xiǎn)單月保費(fèi)增速普遍環(huán)比下滑、產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)增速各異。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面主要上市險(xiǎn)企8月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)普遍下滑，主要由于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率8月起下調(diào)至3.0%，舊產(chǎn)品停售前居民儲(chǔ)蓄需求集中釋放。前8個(gè)月主要上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)原保費(fèi)增速下滑——太平（+11.6%）>人保（+11.2%）>太保（+9.2%）>平安（+8.3%）>新華（+5.6%）≈國壽（+5.6%）；8月單月原保費(fèi)增速普遍環(huán)比下滑、部分險(xiǎn)企負(fù)增長(zhǎng)——人保（+42.0%）>太平（+10.2%）>太保（+3.4%）>平安（+1.5%）>新華（-6.8%）>國壽（-10.3%）。產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，車險(xiǎn)增速回升，信保業(yè)務(wù)收縮。8月主要上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)保費(fèi)保持增長(zhǎng)，但增速仍有下滑——太保（+11.9%）>人保（+7.7%）>平安（+2.6%）；單月保費(fèi)增速各異——人保（+7.8%）>太保（+2.8%）>平安（-7.1%）。
2、系統(tǒng)重要性銀行名單更新，南京銀行首次入選。9月22日，央行公布2023年系統(tǒng)重要性銀行名單。人民銀行、金融監(jiān)管總局從規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性4個(gè)維度共13項(xiàng)指標(biāo)評(píng)估認(rèn)定系統(tǒng)重要性銀行，從最終得分情況分為5組，組別越高表示該銀行系統(tǒng)性重要程度更高。與此同時(shí)，系統(tǒng)重要性銀行的杠桿率受到更為嚴(yán)格監(jiān)管，須滿足0.25%-1.5%的附加資本要求、0.125%-0.75%的附加杠桿率要求。從每年認(rèn)定的最終名單來看，上榜銀行對(duì)于金融系統(tǒng)的發(fā)展起到了穩(wěn)定器和壓艙石的作用，資產(chǎn)規(guī)模占到銀行業(yè)總資產(chǎn)的61%，上半年貸款同比增長(zhǎng)11.5%，絕對(duì)規(guī)模和增速都保持較優(yōu)水平。資產(chǎn)質(zhì)量方面系統(tǒng)重要性銀行同時(shí)保持較優(yōu)水平和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)遞補(bǔ)能力，截至6月末，上市系統(tǒng)重要性銀行平均不良率為1.28%，核心一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為10.8%、15.6%，撥備覆蓋率達(dá)到254%，均優(yōu)于銀行業(yè)平均水平。
3、車險(xiǎn)費(fèi)用強(qiáng)監(jiān)管，引導(dǎo)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)。近期，國家金融監(jiān)督管理總局向各地監(jiān)管局以及各家財(cái)險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)車險(xiǎn)費(fèi)用管理的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）以嚴(yán)控車險(xiǎn)費(fèi)用。今年車險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇使得上市險(xiǎn)企的車險(xiǎn)費(fèi)用率明顯上升，23H1各上市險(xiǎn)企的車險(xiǎn)COR分別為：中國財(cái)險(xiǎn)（96.7%，同比抬升0.9pct，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）、平安財(cái)險(xiǎn)（97.1%，同比抬升2.7pct）、太保財(cái)險(xiǎn)（98.0%，同比抬升1.4pct），車險(xiǎn)盈利水平有所下降。自2020年車險(xiǎn)綜改實(shí)施以來，監(jiān)管多次發(fā)文引導(dǎo)車險(xiǎn)市場(chǎng)的有序發(fā)展，嚴(yán)禁險(xiǎn)企通過費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)。結(jié)合今年1月監(jiān)管擴(kuò)大商業(yè)車險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)的浮動(dòng)范圍的政策，預(yù)計(jì)未來車險(xiǎn)費(fèi)用率有望進(jìn)一步壓降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望趨于理性。同時(shí)因?yàn)轭^部險(xiǎn)企在渠道競(jìng)爭(zhēng)和費(fèi)用投放方面的更標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)也有望推動(dòng)頭部險(xiǎn)企的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
投資建議
1、銀行：安全邊際充分，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力。三季度以來穩(wěn)增長(zhǎng)政策信號(hào)不斷強(qiáng)化，有望推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的改善，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.55x，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值。全年來看，居民消費(fèi)傾向和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動(dòng)板塊盈利和股指回升的催化劑。
2、非銀：1）證券：近期活躍資本市場(chǎng)的政策方向堅(jiān)定、利好政策不斷落地，資本市場(chǎng)的重要性仍將繼續(xù)增加，交投活躍度有望邊際改善，同時(shí)券商中報(bào)業(yè)績(jī)向好，共同支撐板塊估值修復(fù)。當(dāng)前券商板塊估值1.28xPB，仍具備較高性價(jià)比和安全邊際。2）保險(xiǎn)：競(jìng)品吸引力下降、居民儲(chǔ)蓄需求旺盛，預(yù)計(jì)23年壽險(xiǎn)新單和NBV增長(zhǎng)。近期資本市場(chǎng)利好政策不斷、流動(dòng)性保持合理充裕、市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，長(zhǎng)端利率低位震蕩，資產(chǎn)端有望改善。當(dāng)前行業(yè)估值和持倉仍處底部，β屬性將助力保險(xiǎn)板塊估值底部修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）金融政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：目前金融科技已納入嚴(yán)監(jiān)管，與銀、證、險(xiǎn)相似，業(yè)務(wù)對(duì)監(jiān)管政策敏感度高，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺(tái)可能深刻影響行業(yè)當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式與盈利發(fā)展空間。
2）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。
3）利率下行風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)息差收窄超預(yù)期，保險(xiǎn)固收類資產(chǎn)配置承壓。
4）國外地緣局勢(shì)惡化，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致證券板塊和保險(xiǎn)板塊行情波動(dòng)加劇。
|
|
