>> 國泰君安-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：復(fù)蘇動能邊際回升，關(guān)注政策組合拳實(shí)施效果-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
2197KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩,周志鵬,沈唯 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本報告導(dǎo)讀：
8月生產(chǎn)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)普遍回暖，失業(yè)率也有所改善，經(jīng)濟(jì)底部再次得到確認(rèn)。多方面政策組合拳有望穩(wěn)增長，推薦復(fù)蘇、農(nóng)化及新材料三條主線。
摘要：
本周市場表現(xiàn)及價格跟蹤：本周（9.18-9.22）上證指數(shù)漲跌幅為+0.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+0.53%，基礎(chǔ)化工指數(shù)（CI005006）漲跌幅為-0.58%，在30個板塊中排名第23位。周價格漲幅前五：氯仿（+ 16.00%）、鹽酸（華東低端）（+ 13.17%）、尿素(波羅的海(小粒散裝))（+ 8.89%）、醋酸乙烯（華東）（+ 7.14%）、液氯（華東）（+ 6.05%）。
基礎(chǔ)化工行業(yè)周觀點(diǎn)：8月生產(chǎn)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)普遍回暖，失業(yè)率也有所改善，經(jīng)濟(jì)底部再次得到確認(rèn)。各項(xiàng)促消費(fèi)、松地產(chǎn)政策接連發(fā)布，或有望拉動汽車鏈及地產(chǎn)竣工端品種的需求。推薦三條主線：1.與經(jīng)濟(jì)趨勢強(qiáng)相關(guān)的復(fù)蘇主線：復(fù)蘇預(yù)期下，22年承壓的化工品需求復(fù)蘇的預(yù)期將指引周期方向向上，但對于向上斜率的判斷需根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程去不斷調(diào)整。隨著經(jīng)濟(jì)微觀層面的弱現(xiàn)實(shí)不斷呈現(xiàn)，之前對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期修正至溫和復(fù)蘇的預(yù)期，目前我們對于復(fù)蘇主線的核心觀點(diǎn)是“趨勢確定且積極可為”，優(yōu)選供需格局邊際向好且持續(xù)進(jìn)行資本開支具備成長性的龍頭企業(yè)，受益的相關(guān)子行業(yè)包括聚氨酯、煤化工、氟化工、鈦白粉、輪胎、純堿等。2.與產(chǎn)業(yè)趨勢強(qiáng)相關(guān)的新材料主線：看好產(chǎn)業(yè)趨勢確定、競爭格局較好、國產(chǎn)替代趨勢的細(xì)分品類，關(guān)注2023年下游景氣度往上、有下游需求持續(xù)增長或進(jìn)口替代空間較大的長邏輯公司，且業(yè)績高增長的確定性及高壁壘綜合優(yōu)勢帶來的強(qiáng)阿爾法，受益的相關(guān)子行業(yè)包括吸附樹脂、納米級二氧化硅、分子篩、硅微粉、潤滑油添加劑、POE、貴金屬催化劑等。3.景氣度拐點(diǎn)將至的農(nóng)化板塊：化肥及農(nóng)藥行業(yè)均處于周期底部區(qū)域，內(nèi)外需求邊際修復(fù)但產(chǎn)能周期仍處于釋放期的大背景下仍處于尋底中，看好庫存周期行將結(jié)束最先受益、上游原藥價格仍將處于低位的農(nóng)藥制劑龍頭。長期磷礦石資源屬性逐步凸顯也有望帶來上游資源型企業(yè)的價值重估，關(guān)注磷肥出口帶來的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈提振機(jī)會。
投資建議：推薦萬華化學(xué)、華魯恒升、潤豐股份、藍(lán)曉科技、龍佰集團(tuán)、賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎、瑞豐新材、建龍微納、聯(lián)瑞新材、鼎際得、遠(yuǎn)興能源、亞鉀國際、凱立新材、國瓷材料等，相關(guān)受益標(biāo)的三美股份、巨化股份、永和股份、金石資源、川恒股份、萬潤股份、飛凱材料、凌瑋科技等。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦、油價波動較大
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