久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　當(dāng)前原油及運(yùn)費(fèi)因素仍對內(nèi)外盤LPG價格形成支撐，但LPG自身基本面利好有限，尤其化工端需求負(fù)反饋后市場缺乏進(jìn)一步上行的驅(qū)動，整體或維持震蕩氛圍?？紤]到存量倉單在9月底清零、且需求進(jìn)入淡旺季切換的階段，對于近月合約而言，可繼續(xù)關(guān)注逢低多的機(jī)會，不宜追漲。
　　投資邏輯
　　■市場分析
　　本周國際油價進(jìn)入震蕩調(diào)整階段，Brent依然保持在92美元/桶以上，WTI則處于90美元關(guān)口附近。目前原油基本面保持堅挺，供應(yīng)缺口下半年或持續(xù)存在，而原油與成品油庫存均處在低位，因此偏緊的市場氛圍仍將支撐（甚至推漲）油價?？紤]到油價到達(dá)高位后引發(fā)的通脹壓力，美聯(lián)儲或維持鷹派態(tài)度，對大宗商品價格存在一定壓制。因此，油價雖然下方支撐較強(qiáng)，但上方空間仍取決于宏觀與地緣政治層面的博弈，需保持動態(tài)關(guān)注。
　　在油價高位運(yùn)行的背景下，下游能化商品絕對價格均受到支撐。就LPG自身基本面來看，沙特減產(chǎn)的影響還在兌現(xiàn)。結(jié)合船期數(shù)據(jù)來看，沙特8月發(fā)貨量預(yù)計僅有47萬噸，環(huán)比7月下降20萬噸，同比去年減少39萬噸。除了上游減產(chǎn)的影響外，當(dāng)?shù)馗邷靥鞖庖矊?dǎo)致裝船速率下降，進(jìn)一步收緊現(xiàn)貨供應(yīng)。隨著夏季進(jìn)入尾聲，沙特9月發(fā)貨量或有所回升，目前預(yù)計在86萬噸。短期沙特發(fā)貨量反彈幅度較為顯著，但往前看，沙特額外減產(chǎn)至少延續(xù)到年底，意味著其LPG供應(yīng)將持續(xù)受到抑制。此外，伊朗供應(yīng)也有明顯收縮，就中東整體而言，8月和9月發(fā)貨量預(yù)計為382和403萬噸，低于5-7月份的水平（420萬噸）。美國方面，丙烷過剩格局還在延續(xù)，在國內(nèi)高庫存、MB價格承壓的背景下，美國LPG出口將維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，美國9月份發(fā)貨量預(yù)計達(dá)到548萬噸，環(huán)比8月增加55萬噸，同比去年提升132萬噸?；趯γ绹嫌紊a(chǎn)及國內(nèi)消費(fèi)趨勢的判斷，來自美國方面的高供應(yīng)將成為常態(tài)，但巴拿馬運(yùn)河擁堵及港口異常情況將對節(jié)奏形成擾動。由于水位偏低，目前巴拿馬運(yùn)河對物流的影響還在持續(xù)，運(yùn)費(fèi)的攀升對亞洲到岸成本形成支撐。整體來看，海外液化氣市場還未明顯轉(zhuǎn)弱，CP、FEI掉期價格維持震蕩走勢，（由于運(yùn)費(fèi)因素）FEI表現(xiàn)明顯強(qiáng)于CP。
　　國內(nèi)方面，在消化9月CP的利好后，市場或進(jìn)入盤整階段。供應(yīng)方面，山東、東北地區(qū)部分煉廠裝置有望恢復(fù)生產(chǎn)，國產(chǎn)LPG商品量存在回升預(yù)期，預(yù)計變動幅度有限。與此同時，我國LPG進(jìn)口相比6/7月份水平有所回落，但仍處于高位區(qū)間，9月到港量目前預(yù)計在283萬噸，環(huán)比8月下降5萬噸，同比去年增加37萬噸。需求方面，金九銀十到來，民用氣消費(fèi)逐步由淡季向旺季過渡，且國慶節(jié)前下游存在一定補(bǔ)貨需求。但與此同時，化工端需求呈現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱態(tài)勢，PDH、MTBE、烷基化裝置開工負(fù)荷均出現(xiàn)下滑。下周烷基化開工率有望回升，但丙烷脫氫行業(yè)仍受到利潤的制約，開工率已降至65%左右。
　　總體來看，原油及運(yùn)費(fèi)因素仍對內(nèi)外盤LPG價格形成支撐，但LPG自身基本面利好有限，尤其化工端需求負(fù)反饋后市場缺乏進(jìn)一步上行的驅(qū)動，整體或維持震蕩氛圍?？紤]到存量倉單在9月底清零、且需求進(jìn)入淡旺季切換的階段，對于近月合約而言，可繼續(xù)關(guān)注逢低多的機(jī)會，不宜追漲。
　　■策略
　　單邊中性偏多，逢低多PG主力合約，不宜追漲
　　■風(fēng)險
　　油價大幅下跌；燃燒需求不及預(yù)期；化工裝置需求不及預(yù)期；PG注冊倉單量大幅增加；中東與北美供應(yīng)大幅增加