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策略摘要
　　當(dāng)前瀝青市場壓力相對有限，但自身基本面也缺乏明顯利好，價(jià)格向上彈性或持續(xù)弱于原油?？紤]到瀝青估值已經(jīng)較低，且原油出現(xiàn)調(diào)整，可以將前期空BU裂解價(jià)差的頭寸止盈離場，等待新的機(jī)會。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢，油價(jià)回撤對市場情緒產(chǎn)生一定影響。
　　國內(nèi)供給：在原料通關(guān)問題解決后，國內(nèi)裝置開工率逐步上漲至季節(jié)性高位區(qū)間，但近期由于利潤問題供應(yīng)出現(xiàn)邊際收緊的跡象。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得45.06%，環(huán)比前一周下降1.36%。未來一周，盡管瀝青生產(chǎn)效益欠佳，但鎮(zhèn)海煉化在短暫停產(chǎn)后計(jì)劃周末復(fù)產(chǎn)瀝青，加之目前恢復(fù)的煉廠（除江陰阿爾法外）生產(chǎn)或維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)整體開工負(fù)荷繼續(xù)下滑的空間有限。
　　需求：進(jìn)入9月份，瀝青終端需求跟隨季節(jié)性趨勢改善。未來一周，我國大部分地區(qū)降雨量有所減少，預(yù)計(jì)需求將進(jìn)一步釋放，尤其是東北、西北、華北部分地區(qū)，后期氣溫有下降預(yù)期，項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入趕工階段。此外，國慶前最后一周，部分下游可能會出現(xiàn)提前備貨的情況。
　　庫存：瀝青絕對庫存水平處于中低位，且近期沒有明顯累庫跡象，市場壓力相對有限。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得118.22萬噸，環(huán)比前一周下降1.97%；與此同時(shí)瀝青社會庫存錄得116.84萬噸，環(huán)比前一周下降0.61%。
　　邏輯：雖然本周國際油價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，但市場氛圍依然偏緊，Brent保持在92美元/桶以上，WTI則處于90美元關(guān)口附近。對于瀝青而言，意味著成本端支撐還在延續(xù)。站在具體供需層面，由于原料價(jià)格走高，瀝青煉廠綜合利潤受到?jīng)_擊，近期部分煉廠開始降低生產(chǎn)負(fù)荷，國內(nèi)供應(yīng)呈現(xiàn)邊際收緊態(tài)勢。此外，雖然沒有太強(qiáng)的預(yù)期，但終端需求也在跟隨季節(jié)性改善。因此，前期對9月大幅度累庫的預(yù)期并未兌現(xiàn)，國內(nèi)煉廠與社會庫存維持在中低位水平，瀝青市場壓力相對有限。但從向上的驅(qū)動(dòng)來看，瀝青市場目前也缺乏明顯的利好，價(jià)格向上彈性或弱于原油。考慮到瀝青估值已經(jīng)較低，且原油出現(xiàn)調(diào)整，可以將前期空BU裂解價(jià)差的頭寸止盈離場，等待新的機(jī)會。
　　策略
　　單邊中性偏多，下方存在成本端支撐；空BU裂解價(jià)差頭寸可暫時(shí)平倉
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　BU注冊倉單量極低；終端需求改善幅度超預(yù)期；原料問題再度發(fā)酵；油價(jià)重心大幅下移