>> 海通證券-造紙輕工行業(yè)周報：家具&家用或裝飾用木制品出口轉(zhuǎn)好，致歐科技有望受益-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1476KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
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輕工出口需求邊際回暖，2023年8月家具及其零件、家用或裝飾用木制品出口金額的同比增速環(huán)比顯著修復(fù)。2023年8月，我國家具及其零件出口金額同比增速降幅收窄至-4.00%（2023年7月為-13.00%），我國家用或裝飾用木制品出口金額同比增速回正，達(dá)到1.80%（2023年7月為-19.50%），呈現(xiàn)出較強(qiáng)的邊際回暖趨勢。根據(jù)致歐科技2023年半年報，2023年上半年歐美市場仍然維持高通脹水平，總體上來看二季度歐美經(jīng)濟(jì)衰退壓力相較于一季度明顯緩和，其中居民家庭在必需品方面的支出增加較多，擠壓了居民家庭在非必需品方面的支出。我們認(rèn)為，相關(guān)需求邊際轉(zhuǎn)好，有望帶動相關(guān)龍頭企業(yè)需求回暖，看好輕工相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈出口企業(yè)的業(yè)績修復(fù)。
同時，海外消費(fèi)者的電商消費(fèi)習(xí)慣加速養(yǎng)成。根據(jù)致歐科技2023年半年報援引美國商務(wù)部普查局U.S. Census Bureau官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2023年上半年年美國全口徑零售銷售額達(dá)到4.12萬億美元，同比僅增長3.23%；但是歐美市場線上渠道的消費(fèi)復(fù)蘇明顯，據(jù)美國商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)，美國消費(fèi)者第二季度網(wǎng)上購物支出為2775.82億美元，同比增長7.52%，增速跑贏全口徑零售；2023年第二季度，美國網(wǎng)絡(luò)零售占全美零售額的15.4%，連續(xù)五個季度持續(xù)升高。我們認(rèn)為，海外線上消費(fèi)習(xí)慣的進(jìn)一步養(yǎng)成，有助于我國跨境電商企業(yè)的長期發(fā)展，看好以致歐科技為代表的相關(guān)龍頭企業(yè)。
產(chǎn)品品類不斷向全屋場景拓展，拉動客單價不斷提升。公司已形成不同風(fēng)格或材質(zhì)互相組合設(shè)計的小件家居用品、大件室內(nèi)家具和戶外家具等多系列產(chǎn)品矩陣，從而滿足客戶在客廳、臥室、書房、庭院、戶外等多場景下的消費(fèi)需求。截止至2022年12月31日，公司產(chǎn)品涉及303個細(xì)分品類，同比增加46個細(xì)分品類；產(chǎn)品SPU數(shù)量達(dá)3335個，同比增加310個SPU。2022H1，公司線上B2C模式新客戶客單價為484.9元/次，較2019年提高24.8%；公司線上平臺關(guān)聯(lián)購買率為10.3%，較2019年提高0.7pct。
產(chǎn)品研發(fā)體系高效多元，自研&外部合作齊頭并進(jìn)。公司堅(jiān)持精品策略，主要采取“自主研發(fā)”和“合作開發(fā)”的產(chǎn)品研發(fā)模式，并輔之以“選品”的模式。公司核心產(chǎn)品主要通過自主研發(fā)完成，通過市場研究、品類確定、設(shè)計、專利、試產(chǎn)試銷等多流程后，最終進(jìn)行量產(chǎn)。對于契合公司發(fā)展規(guī)劃路線的細(xì)分品類，但目前公司尚無充足的研發(fā)設(shè)計資源或經(jīng)驗(yàn)，而供應(yīng)商具有成熟研發(fā)能力及相對優(yōu)勢的產(chǎn)品，公司在完成初步的市場調(diào)研后，一般會選擇與供應(yīng)商或第三方機(jī)構(gòu)共同開發(fā)相應(yīng)產(chǎn)品。對于公司尚未投入資源開發(fā)的SKU，或者工藝、技術(shù)、市場已較為成熟的細(xì)分品類，在完成產(chǎn)品研究、功能及參數(shù)定義等工作后，公司會將明確的產(chǎn)品需求反饋給具有一定研發(fā)設(shè)計能力的供應(yīng)商，由供應(yīng)商推薦產(chǎn)品設(shè)計方案，公司進(jìn)行選品。
產(chǎn)品研發(fā)體系逐漸敏捷，及時滿足消費(fèi)者需求。公司及時對市場形勢和客戶需求狀況進(jìn)行跟蹤分析，并實(shí)時進(jìn)行評估檢驗(yàn)，保證產(chǎn)品設(shè)計的時效性；通過設(shè)立研發(fā)打樣中心，縮短新品開發(fā)周期、提高產(chǎn)品品質(zhì)，新品從概念提出到樣品落地由原來的20-30天縮短到7-15天。我們認(rèn)為，公司持續(xù)完善敏捷化的產(chǎn)品研發(fā)體系，使得公司能夠敏銳跟隨市場動向以更新迭代，及時滿足消費(fèi)者的需求，比競爭對手提前進(jìn)入市場，占領(lǐng)消費(fèi)者心智。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易摩擦，市場需求下滑，市場競爭加劇，匯率波動。
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