>> 銀河證券-輕工行業(yè)雙周報：家居社零環(huán)比改善，造紙?zhí)醿r看好盈利-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1695KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
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家居：政策頻繁發(fā)布加快落地，看好地產(chǎn)&家居共振。8月，家具類零售額為130億元，同比增長4.8%，環(huán)比實現(xiàn)改善。地產(chǎn)竣工端維持快速增長，未來短期內(nèi)將持續(xù)貢獻家裝家居需求；前端銷售自4月以來邊際放緩，但近期多項重磅政策加快出臺及落地，且一線城市均執(zhí)行“認房不認貸”，有望帶動地產(chǎn)銷售修復。商務部發(fā)文，將于2023年9~12月在全國范圍內(nèi)組織開展“家居煥新消費季”活動。我們認為，商務部號召下，各方料將積極參與，組織一系列實質(zhì)性、吸引力強的活動，多方聯(lián)動營造氛圍有望刺激消費欲望。截至最新，頭部家居企業(yè)均推出普惠活動，給予較大優(yōu)惠力度，且恰逢傳統(tǒng)金九銀十旺季，看好活動期間終端銷售復蘇。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
造紙：漲價函紛紛發(fā)布，成品紙價格穩(wěn)步提升，帶動盈利改善。廢紙系：2023年8月以來，紙企紛紛發(fā)布漲價函，成品紙價格持續(xù)回升，帶動盈利能力快速修復。9月15日，廢黃紙板、瓦楞紙、箱板紙平均價格分別為1,524、2,843、3,743元/噸，分別較上周變動-0.33%、+1.38%、+0.8%；瓦楞紙、箱板紙毛利率分別較低點提升4.92 pct、0.61 pct。漿紙系：漿價低位已有企穩(wěn)，2023年9月15日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別較上周變動+2.46%、+0.47%、+1.61%。伴隨紙企漲價函發(fā)布，文化紙價格回升帶動盈利改善，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別較上周變動+0.44%、+0.18%、+0.66%。高端文化紙需求穩(wěn)中向好，看好黨建及教輔教材板塊需求：印刷新規(guī)出臺預計將使教輔教材需求增長10%~20%，且預計二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放。特種紙：漿價快速下行至低位將帶動特種紙盈利改善，且特種紙下游需求表現(xiàn)穩(wěn)健，價格有望保持堅挺，五洲特紙決定從9月15日針對所有數(shù)碼紙產(chǎn)品上調(diào)500元/噸；中長期來看，特種紙下游需求擴張，競爭格局良好，龍頭持續(xù)建設產(chǎn)能，布局自給漿，成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
包裝：原材料價格下行，行業(yè)盈利修復確定性強。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅(qū)動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023年1~8月，煙酒類零售額為3,446億元，同比增長7.9%。其中，8月單月零售額為414億元，同比增長4.3%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價格持續(xù)下行，未來料將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價自高位下行后維持低位。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
輕工消費：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。新型煙草：海外市場規(guī)?？焖俪砷L，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復蘇將帶動23年業(yè)績改善，晨光股份上半年實現(xiàn)營收99.61億元，同比增長18.11%。其中，傳統(tǒng)核心略有改善，銷售同比增長7.36%；辦公直銷銷售同比增長25%，凈利率延續(xù)提升0.21 pct；零售大店銷售同比增長38%，利潤扭虧為盈。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩(wěn)增，消費升級驅(qū)動價格長期成長；采購行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運動受益者【浙江自然】。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險
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