>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則(試行)》出臺，短期煤價已非行業(yè)第一要素-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
367KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,傅逸帆 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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煤礦安檢預(yù)期加強，貿(mào)易商囤貨，煤價上漲，未來或難持續(xù)。本周五秦港Q5500動力煤價995元/噸，較上周五+80元/噸。受此影響本周華能國際/華電國際-3.5%/-2.4%，而上證/深證+0.47%/+0.34%。我們認為近期煤價上漲，主因市場預(yù)期國家礦山安監(jiān)局的檢查，部分貿(mào)易商囤貨，但本身供需應(yīng)沒有根本性變化，未來冷空氣將影響東北地區(qū)，四川江南迎來強降雨，電廠日耗下行庫存回升，短期電煤將逐漸迎來真正淡季。長期看煤價未來并不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，電力將持續(xù)向好。
本周《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》出臺，相對去年征求意見稿，我們總結(jié)以下九條區(qū)別并分析如下：
1、新增：加強中長期市場與現(xiàn)貨市場的銜接，明確中長期分時交易曲線和交易價格。分時交易曲線和價格意味著火電定價更清晰，今年的中長期價格制度或?qū)⒏淖儭?、刪除了“加快輔助服務(wù)費用向用戶側(cè)合理疏導(dǎo)”，不再強調(diào)用戶。3、征求意見稿中現(xiàn)貨近期建設(shè)主要任務(wù)“各地按照國家要求，結(jié)合電力市場發(fā)展情況和實際需要，探索建立市場化容量補償機制。”被刪除。
4、把中長期任務(wù)：建立“現(xiàn)貨市場機制”變?yōu)椤斑m應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電力市場機制，通過市場時空價格信號實現(xiàn)源網(wǎng)荷儲各環(huán)節(jié)靈活互動、高效銜接，促進保障電力供應(yīng)安全充裕”說明應(yīng)還是要鼓勵火電機組建設(shè)，其他主體也不能少，電改設(shè)備商或有機會。5、更強調(diào)執(zhí)行細節(jié)和制度建設(shè)，未提期貨，交易權(quán)等具體內(nèi)容。6、現(xiàn)貨市場運行報告取消“向政府部門匯報”，更顯市場化。7、市場限價中刪除了“應(yīng)確保機組能夠回收成本并獲得合理利潤”或代表過剩的時候可以虧損。
8、“以社會福利最大而非成本最小出清”，或加大保供定價的難度，不停電要求提高。9、明確代理工商業(yè)用戶購電的偏差電量應(yīng)按照“現(xiàn)貨市場價格”結(jié)算，以前是按規(guī)定結(jié)算，我們認為有利深度市場化。
華電國電披露1-8月經(jīng)營數(shù)據(jù)，Q3業(yè)績值得期待。2023年1-8月，（1）華電國際：發(fā)電量約1545億千瓦時，YOY+4.2%；入爐標單1059元/噸，YOY-10.1%，（H1入爐標單：1093元/噸，YOY-7.4%）；（2）國電電力：凈利潤YOY+20.6%，較23H1提升3.9pct。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，Q3盈利上行可期。我們認為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機會明顯。建議關(guān)注：火電彈性（浙能電力、皖能電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、寶新能源）；火電轉(zhuǎn)型（華潤電力，中國電力）；水火并濟（國電電力，湖北能源，國投電力），煤電一體化（內(nèi)蒙華電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風(fēng)險提示。（1）經(jīng)濟增速預(yù)期和貨幣政策導(dǎo)致市場風(fēng)格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定。
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