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20230918-20230922，A股電力指數(shù)-1.26%，截至9月22日PE（TTM）估值22.1x；A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)+0.21%，截至9月22日PE（TTM）估值10.6x。A股電力指數(shù)-1.26%，其細(xì)分子板塊火電、水電、新能源發(fā)電變化幅度分別為-2.22%、-0.68%、-1.28%。A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)+0.21%?？春秒娏Y產(chǎn)的價(jià)值中樞回歸，建議關(guān)注央企、國(guó)企估值提升趨勢(shì)下的火電、水電龍頭央企價(jià)值，其中尤為推薦具備業(yè)績(jī)修復(fù)彈性的頭部央企。
　　本周火電組合：華電國(guó)際+皖能電力+浙能電力+江蘇國(guó)信+粵電力A +華能?chē)?guó)際+內(nèi)蒙華電
　　本周清潔電力組合：中國(guó)核電+國(guó)投電力+川投能源+長(zhǎng)江電力
　　本周燃?xì)饨M合：新奧股份+九豐能源
　　電力行業(yè)新聞：1）國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則（試行）》的通知。文件指出，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行地區(qū)，輔助服務(wù)費(fèi)用由發(fā)用電兩側(cè)按照公平合理原則共同分擔(dān)。各省（區(qū)、市）/區(qū)域要按照國(guó)家總體部署，結(jié)合實(shí)際需要探索建立市場(chǎng)化容量補(bǔ)償機(jī)制，用于激勵(lì)各類(lèi)電源投資建設(shè)、保障系統(tǒng)發(fā)電容量充裕度、調(diào)節(jié)能力和運(yùn)行安全。開(kāi)展現(xiàn)貨市場(chǎng)的地區(qū)，要做好市場(chǎng)限價(jià)、市場(chǎng)結(jié)算、發(fā)電成本調(diào)查等與容量補(bǔ)償機(jī)制的銜接。具備條件時(shí)，可探索建立容量市場(chǎng)。2）截至8月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約27.6億千瓦，同比增長(zhǎng)11.9%；其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約5.1億千瓦，同比增長(zhǎng)44.4%，風(fēng)電裝機(jī)容量約4.0億千瓦，同比增長(zhǎng)14.8%。1-8月，風(fēng)電新增發(fā)電裝機(jī)容量2892萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)1278萬(wàn)千瓦；太陽(yáng)能新增發(fā)電裝機(jī)容量11316萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)6869萬(wàn)千瓦。
　　電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：煤價(jià)：截至9月23日，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格1005元/噸，周環(huán)比+8.6%。截至2023年9月23日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)（Q5500）為1005元/噸，相比9月16日環(huán)比+8.6%，廣東港印尼（Q4200）、澳洲煙煤（Q5500）到港價(jià)格分別為914、1022元/噸，相比9月16日分別環(huán)比+2.8%、+6.8%。庫(kù)存：截至2023年9月23日，秦皇島港動(dòng)力煤庫(kù)存560萬(wàn)噸，相比9月16日環(huán)比+10.2%，同比+13.1%。水庫(kù)流量：9月22日，三峽水庫(kù)當(dāng)日入庫(kù)流量2.36萬(wàn)立方米/秒，同比+59.5%；三峽水庫(kù)當(dāng)日出庫(kù)流量1.77萬(wàn)立方米/秒，同比+161.1%。自1月1日以來(lái)，三峽水庫(kù)日均入庫(kù)流量1.09萬(wàn)立方米/秒，較去年同期同比-6.9%；三峽水庫(kù)日均出庫(kù)流量1.07萬(wàn)立方米/秒，較去年同期同比-13.0%。水庫(kù)蓄水量：9月22日，三峽水庫(kù)蓄水量為314億立方米，同比+69.73%，相較9月15日環(huán)比+9.79%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：截至2023年9月23日，國(guó)內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場(chǎng)價(jià)格為1.24元/瓦，周環(huán)比持平。截至9月20日，國(guó)產(chǎn)多晶硅料價(jià)格市場(chǎng)均價(jià)為9.35美元/千克，相較9月13日環(huán)比持平。
　　燃?xì)庑袠I(yè)新聞：國(guó)家能源局提出充分發(fā)揮油氣田能源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)。國(guó)家能源局發(fā)布的《對(duì)十四屆全國(guó)人大一次會(huì)議第2675號(hào)建議答復(fù)的復(fù)文摘要》指出，鼓勵(lì)油氣企業(yè)充分發(fā)揮油氣田能源資源豐富、開(kāi)發(fā)利用條件好的優(yōu)勢(shì)，就近開(kāi)發(fā)、就地消納新能源。近年來(lái)，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局持續(xù)優(yōu)化天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)，有序推動(dòng)天然氣在發(fā)電領(lǐng)域利用，因地制宜發(fā)展天然氣調(diào)峰電站，支持油氣企業(yè)探索推進(jìn)風(fēng)光氣儲(chǔ)氫一體化示范項(xiàng)目建設(shè)。
　　燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：國(guó)產(chǎn)氣出廠價(jià)格上漲2.81%，進(jìn)口氣出廠價(jià)格上漲0.34%。截至9月22日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)4395元/噸，較9月15日上漲2.28%。國(guó)產(chǎn)氣方面，截至9月22日，液廠平均出廠價(jià)4353元/噸，較9月15日上漲2.81%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)4889元/噸，較9月15日上漲0.34%。
　　投資建議：
　　電力行業(yè)：1）火電：關(guān)注2023Q3具備高業(yè)績(jī)彈性標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注現(xiàn)貨煤比例較高標(biāo)的的業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)，較高盈利修復(fù)彈性的地方火電企業(yè)浙能電力、皖能電力、粵電力A、寶新能源，推薦具備雄厚資產(chǎn)體量的火電央企平臺(tái)華能?chē)?guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H），推薦高盈利水平且具備高分紅屬性的內(nèi)蒙華電；2）水電：推薦國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力、華能水電；3）核電：推薦中國(guó)核電，建議關(guān)注中國(guó)廣核。
　　燃?xì)庑袠I(yè)：我們推薦新奧股份、九豐能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)，來(lái)水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期。