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安信視點(diǎn)：市場(chǎng)反彈，恒指成交重回千億水平
　　上周五，港股低開(kāi)后短暫調(diào)整，隨后持續(xù)拉升三大指數(shù)強(qiáng)勢(shì)收漲，大市做多熱情凸顯，成交顯著回暖。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)收漲2.28%，報(bào)18057.45點(diǎn)，周跌0.69%；恒生科技指數(shù)漲3.69%，報(bào)3991.33點(diǎn)，周跌2.12%；恒生國(guó)企指數(shù)漲2.68%，報(bào)6262.61點(diǎn)，周跌0.74%。全日市場(chǎng)成交1018.47億港元，重回千億水平，南向資金凈賣(mài)出42.28億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，美團(tuán)3690.HK大漲3.87%。我們認(rèn)為，2季度公司業(yè)績(jī)驗(yàn)證核心本地商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，緩解市場(chǎng)對(duì)在競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下美團(tuán)的市場(chǎng)份額擔(dān)憂。各平臺(tái)加大本地生活投入，目前競(jìng)爭(zhēng)為增量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有望提升本地生活線上滲透率。與此同時(shí)我們觀察到：
　　1、外賣(mài)單量持續(xù)提升，UE持續(xù)改善：2季度外賣(mài)單量/收入同比增29%/31%，市占率持續(xù)提升，同時(shí)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、補(bǔ)貼降低帶動(dòng)單均配送成本優(yōu)化，單均UE持續(xù)改善。
　　2、到店酒旅復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁：2季度到店酒旅GTV強(qiáng)勁恢復(fù)(同比增120%)，活躍商戶數(shù)創(chuàng)新高帶動(dòng)廣告收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)(同比增41%)。預(yù)計(jì)3季度到店酒旅GTV有望維持高增速，廣告勢(shì)能持續(xù)釋放。
　　現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2.6倍2023年市銷率，對(duì)比歷史中位數(shù)3.3倍，估值吸引，建議投資者關(guān)注。
　　宏觀來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善打消了市場(chǎng)此前對(duì)經(jīng)濟(jì)單邊減速的擔(dān)憂，但經(jīng)濟(jì)能否在8月份的水平在穩(wěn)住，仍然需要時(shí)間觀察。影響經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)核心的變量在于房地產(chǎn)行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)銷售的表現(xiàn)?？紤]到本輪政策更多針對(duì)改善型需求，因此購(gòu)房周期相對(duì)更久，政策效果的顯現(xiàn)需要更久時(shí)間。但總體而言，當(dāng)前居民收入和房?jī)r(jià)上漲預(yù)期較弱，市場(chǎng)普遍對(duì)房地產(chǎn)銷售改善的期待不高。未來(lái)地產(chǎn)需求端相關(guān)的政策可能仍會(huì)出臺(tái)，其對(duì)銷售的影響或許難以立竿見(jiàn)影，這意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上行的動(dòng)能有限。往后看，居民疤痕效應(yīng)的消退以及經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)信號(hào)的確認(rèn)都需要時(shí)間在此過(guò)程中市場(chǎng)將持續(xù)對(duì)政策和高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行定價(jià)，我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)仍然處于磨底期。
　　分析師：韓致立