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1.安信視點(diǎn)：消費(fèi)拾級回升，靜待疤痕效應(yīng)修復(fù)
　　昨日，港股低開低走全天弱勢震蕩。截至收盤，恒生指數(shù)收跌1.39%，報(bào)17930.55點(diǎn)，恒生科技指數(shù)，跌2.22%報(bào)3987.35點(diǎn)，恒生國企指數(shù)跌1.59%，報(bào)6209.52點(diǎn)。全日市場成交額為845.06億港元，南向資金凈買入87.33億港元。
　　個(gè)股來看，中國飛鶴6186.HK近期底部抬升，昨日微漲0.43%。公司2023年上半年收入為97.4億，同比增加0.6%，凈利潤為16.2億，同比下降28.8%，主因行業(yè)競爭加劇，業(yè)績承壓，但公司線上線下渠道的市占率均呈現(xiàn)同比增加。23H1公司毛利率65.3%，同比下降2.3pct，凈利率16.6%，同比下降6.9pct，主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、費(fèi)用率上升以及生物資產(chǎn)減值計(jì)提。考慮行業(yè)的競爭加劇，我們預(yù)期23/24/25年凈利潤至45.2/39.9/44.4億人民幣，對應(yīng)EPS為0.54/0.48/0.53港元。23H1年公司賬面現(xiàn)金及理財(cái)185億，有息負(fù)債13.5億，資產(chǎn)負(fù)債率26.1%，資產(chǎn)狀況穩(wěn)健。23H1公司中期每股派息0.13港元，約人民幣11.2億，派息率接近70%。公司表示會(huì)綜合考慮，通過逐步提升分紅比例或者增加回購的比例以回饋股東，同時(shí)公司會(huì)考慮有利于長遠(yuǎn)發(fā)展的項(xiàng)目進(jìn)行投資。結(jié)合當(dāng)前的股價(jià)，我們預(yù)期未來股息率能達(dá)到7-8%，具備投資價(jià)值，建議關(guān)注。
　　出行數(shù)據(jù)來看，8月中國民用航空旅客運(yùn)輸規(guī)模再次創(chuàng)下歷史新高，整體、國內(nèi)和國際旅客運(yùn)輸量分別較2019年同期增長了104.5%、111.2%和52.0%。民航行業(yè)8月完成旅客運(yùn)輸6396.4萬人次，環(huán)比增長2.5%，較2019年同期增長4.5%，創(chuàng)下歷史最高月度記錄。國內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量達(dá)6031.8萬人次，環(huán)比增長2.1%，較2019年同期增長11.2%；而國際航線旅客運(yùn)輸量達(dá)364.6萬人次，環(huán)比增長8.7%，恢復(fù)至2019年同期的52.0%水平。
　　短期內(nèi)，今年夏季旅游旺季已經(jīng)常態(tài)化回歸，航空需求快速復(fù)蘇，提振了市場信心。中秋節(jié)和國慶節(jié)期間，回鄉(xiāng)探親的需求將疊加上國慶出游需求，航空行業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣度，旅客數(shù)量和票價(jià)可能會(huì)同步上升。中長期來看，本輪航空周期中，供給增長速度較低，尤其是國際航線，將具備較高確定性。出境游團(tuán)隊(duì)游將繼續(xù)擴(kuò)大，并加快中美航線的增班，從而推動(dòng)國際航線的復(fù)蘇。
　　總的來說，在短期內(nèi)，中秋和國慶期間高景氣度有望延續(xù)，為航空公司提供增長機(jī)會(huì)。在中長期內(nèi)，供給增長穩(wěn)定，國際航線復(fù)蘇，競爭格局改善以及價(jià)格市場化的推進(jìn)將為行業(yè)帶來持續(xù)增長。投資者可適當(dāng)關(guān)注民航板塊龍頭如：南方航空1055.HK。
　　近期權(quán)益市場處于對利空和利好因素均趨于平穩(wěn)的狀態(tài)。市場底反彈的關(guān)鍵因素包括盤整時(shí)間、增量資金流向和潛在風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看，十一后市場反彈的概率較大。投資風(fēng)格上，今年上半年成長和價(jià)值風(fēng)格或?qū)⒔惶嬲純?yōu)。高股息策略有助于降低波動(dòng)性，維護(hù)大盤穩(wěn)定，隨著市場復(fù)蘇，科網(wǎng)等成長領(lǐng)域?qū)⒃俅螎渎额^角，投資者可逢低布局。
　　分析師：韓致立