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1.安信視點(diǎn)：成交量大幅縮減，磨底仍需耐心
　　昨日，港股小幅高開后盤初探底，隨后快速反彈收復(fù)失地，午后維持震蕩。截至收盤，恒生指數(shù)收漲0.37%，報(bào)17997.17點(diǎn)，恒生科技指數(shù)跌0.06%，報(bào)3984.79點(diǎn)，恒生國(guó)企指數(shù)漲0.42%，報(bào)6235.65點(diǎn)。全日市場(chǎng)成交額為762.32億港元，南向資金凈買入34.86億港元。
　　內(nèi)房股再度走弱，碧桂園2007.HK跌2.88%，龍湖960.HK跌1.52%，萬(wàn)科2202.HK跌0.23%。近期一系列政策出臺(tái)后，9月以來(lái)30大中城市的商品房銷售面積出現(xiàn)小幅回升處于市場(chǎng)此前預(yù)期的下沿，近期房地產(chǎn)以及地產(chǎn)后周期指數(shù)的回落或許反映了這一場(chǎng)景。在季節(jié)性影響下，9月中下旬新房銷售往往表現(xiàn)較強(qiáng)，未來(lái)兩周房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)或許對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有較大影響。與此同時(shí)，二手房銷售改善更為明顯，但近期的高頻數(shù)據(jù)顯示其改善的幅度開始收窄。
　　8月經(jīng)濟(jì)、通脹和金融數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)失速下滑的風(fēng)險(xiǎn)有限，但總體還在較弱的軌道上運(yùn)行，私人部門的信心和預(yù)期難以迅速改善。展望未來(lái)，政策底能否確認(rèn)還需要經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)觸底的跡象，房地產(chǎn)市場(chǎng)和企業(yè)的狀況仍然是這一階段觀察的重點(diǎn)。
　　近期，權(quán)益市場(chǎng)縮量磨底。當(dāng)下市場(chǎng)處于政策效果的評(píng)估期，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善打消了市場(chǎng)此前對(duì)經(jīng)濟(jì)單邊減速的擔(dān)憂，但經(jīng)濟(jì)能否在8月份的水平穩(wěn)住，仍然需要時(shí)間觀察。影響經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)核心的變量在于房地產(chǎn)行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)銷售的表現(xiàn)。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，二手房銷售經(jīng)歷了9月上旬的抬升后逐步回落，新房銷售仍然處于歷史低點(diǎn)?？紤]到本輪政策更多針對(duì)改善型需求，因此購(gòu)房周期相對(duì)更久，政策效果的顯現(xiàn)需要更久時(shí)間。但總體而言，當(dāng)前居民收入和房?jī)r(jià)上漲預(yù)期較弱，市場(chǎng)普遍對(duì)房地產(chǎn)銷售改善的期待不高。未來(lái)地產(chǎn)需求端相關(guān)的政策可能仍會(huì)出臺(tái)，其對(duì)銷售的影響或許難以立竿見影，這意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上行的動(dòng)能有限。
　　往后看，居民疤痕效應(yīng)的消退以及經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)信號(hào)的確認(rèn)都需要時(shí)間，在此過程中市場(chǎng)將持續(xù)對(duì)政策和高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行定價(jià)，我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)仍然處于磨底期。
　　分析師：韓致立