>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：政策持續(xù)發(fā)力優(yōu)化資本市場運行，堅定看好證券板塊-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券：本周市場日均成交額環(huán)比續(xù)降約800億至0.65萬億，臨近雙節(jié)交易情緒仍顯低迷；兩融余額（9.21）持平于1.61萬億。近期各類政策發(fā)布回歸低頻，但7月以來政策的連續(xù)性、力度和廣度已屬罕見，疊加經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)向好，與投資者信心修復(fù)的正反饋已初步形成。此外，近期證監(jiān)會和三大交易所加大對上市公司及各類中介機構(gòu)違規(guī)行為的懲處力度，亦間接加強對潛在行為的震懾，資本市場運行環(huán)境有望進一步優(yōu)化，筑牢“投資者友好型”市場定位。我們認(rèn)為，隨著月底PMI及節(jié)后社融、CPI、PPI等核心經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)公布，資本市場復(fù)蘇趨勢有望進一步夯實，推動各類增量資金加速進場，進而帶動證券行業(yè)業(yè)績和估值修復(fù)。
保險：A股上市險企披露8月保費數(shù)據(jù)，人身險方面，受3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品銷售告一段落的影響，除人保壽險外，各家險企人身險業(yè)務(wù)月度同比增速均有所放緩；產(chǎn)險方面，車險保費增速有所企穩(wěn)，但信用保證險、農(nóng)險等險種收入增速持續(xù)下降令產(chǎn)險增速承壓。隨著三季度高價值險種的銷售推動和即將到來的24開門紅準(zhǔn)備工作的開啟，預(yù)計居民保險需求將被進一步挖掘，我們對下半年保費增速保持樂觀預(yù)期。但近期需要關(guān)注在監(jiān)管“報行合一”要求下，銀行渠道手續(xù)費率預(yù)期下調(diào)的影響。此次銷售行為規(guī)范之下，銀保躉交及短中長期限期交的手續(xù)費率均有下調(diào)可能，且較長期限潛在調(diào)降幅度相對更大。我們認(rèn)為，費率調(diào)降在影響銀行中收的同時，亦或降低銀行渠道保險銷售的積極性，短期內(nèi)對險企銀保產(chǎn)品銷售規(guī)模、結(jié)構(gòu)和margin的影響偏負(fù)面。相較之下，銀行渠道議價能力較強的頭部險企及各渠道發(fā)展相對均衡的險企所受影響相對較小。
板塊表現(xiàn)：9月18日至9月22日5個交易日間非銀板塊整體上漲1.94%，按申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)2/31；其中證券板塊上漲1.98%，保險板塊上漲2.22%，均跑贏滬深300指數(shù)（0.81%）。個股方面，券商漲幅前五分別為華創(chuàng)云信（11.58%）、哈投股份（7.54%）、國聯(lián)證券（7.40%）、國海證券（6.13%）、信達(dá)證券（3.88%），保險公司漲跌幅分別為中國人壽（4.66%）、中國平安（2.30%）、中國人保（2.20%）、中國太保（1.51%）、天茂集團（0.30%）、新華保險（-1.46%）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
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