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地方限購(gòu)政策放松，“金九銀十”行情可期。2023年9月20日，廣州市政府宣布優(yōu)化住房限購(gòu)和增值稅免稅年限，成為年內(nèi)率先放松限購(gòu)政策的一線城市。今年6月以來(lái)，商務(wù)部、住建部等多部門持續(xù)推出房地產(chǎn)及家居消費(fèi)支持政策，利好政策具備較強(qiáng)延續(xù)性，推動(dòng)需求端改善。
　　紙企提價(jià)陸續(xù)落地，盈利空間有望修復(fù)。繼7月多家紙企宣布對(duì)文化紙、白卡紙漲價(jià)之后，8月以來(lái)紙品漲價(jià)趨勢(shì)仍在延續(xù)。8月15日起太陽(yáng)紙業(yè)涂布類及非涂類全系產(chǎn)品、晨鳴紙業(yè)文化紙系列產(chǎn)品價(jià)格均上漲200元/噸，仙鶴股份格拉辛紙全系產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)500元/噸；江河紙業(yè)宣布自9月1日起雙膠紙新接訂單價(jià)格上調(diào)200元/噸，亞太森博自9月1日起旗下全線品牌復(fù)印紙價(jià)格上調(diào)200元/噸。此輪漲價(jià)有望對(duì)沖原材料價(jià)格回升的影響，紙企盈利空間預(yù)期修復(fù)。
　　需求端有望呈現(xiàn)邊際改善，看好包裝巨頭裕同科技后續(xù)表現(xiàn)。裕同科技深挖大型3C客戶下游客戶份額，拓展煙酒包及環(huán)保包裝，伴隨終端消費(fèi)逐步修復(fù)，公司需求有望呈現(xiàn)邊際改善。公司成本優(yōu)化仍在延續(xù)，智能工廠持續(xù)完成升級(jí)改造及規(guī)劃，自動(dòng)化效率提升，盈利能力有望拐點(diǎn)向上。
　　出口產(chǎn)業(yè)鏈迎修復(fù)拐點(diǎn)，板塊估值有望恢復(fù)。出口鏈已進(jìn)入去庫(kù)存階段尾聲，終端消費(fèi)需求預(yù)期回升。海運(yùn)費(fèi)處于2019年以來(lái)相對(duì)低位，成本端壓力得到緩解，疊加人民幣匯率仍處高位，以外幣結(jié)算將帶來(lái)匯兌收益，出口企業(yè)盈利能力有所改善。產(chǎn)業(yè)鏈估值處于歷史分位數(shù)相對(duì)低位，多家公司估值處于2018年以來(lái)底部區(qū)間，細(xì)分出口賽道的龍頭企業(yè)有望率先修復(fù)。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：當(dāng)前家居板塊整體估值處于低位，市場(chǎng)悲觀情緒或已出清，促進(jìn)家居消費(fèi)政策出臺(tái)有望催化板塊估值恢復(fù)。從基本面看，消費(fèi)端需求持續(xù)回暖，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，維持輕工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議配置主線為“地產(chǎn)后周期+出口鏈細(xì)分龍頭+造紙龍頭”。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、裕同科技、太陽(yáng)紙業(yè)、共創(chuàng)草坪、晨光股份、奧普家居。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，地產(chǎn)銷售修復(fù)不達(dá)預(yù)期，疫情擾動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)