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滾珠絲杠是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換成線性運(yùn)動(dòng)的重要傳動(dòng)裝置，下游應(yīng)用廣泛；行星滾柱絲杠以小螺柱代替鋼球傳動(dòng)，相比滾珠絲杠更具高承載、小體積、高速度、高精度、長壽命等優(yōu)勢，但技術(shù)壁壘高，主要被海外壟斷，昂貴的價(jià)格限制了其應(yīng)用拓展。
　　◆滾珠絲杠市場空間廣闊。根據(jù)Zion Market Research預(yù)計(jì)，2030年全球滾珠絲杠市場規(guī)模達(dá)到405.7億美元；亞太地區(qū)成為最大市場。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，工業(yè)母機(jī)對(duì)絲杠精度要求最高，人形機(jī)器人市場增長最快，但結(jié)構(gòu)極復(fù)雜；電動(dòng)車領(lǐng)域絲杠要求最低。
　　◆我國高端絲杠產(chǎn)品國產(chǎn)化率不足10%，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年中國滾珠絲杠副產(chǎn)量達(dá)到983萬套，需求量為1406萬套，供需缺口明顯。THK、NSK等海外廠商研發(fā)技術(shù)和市場份額全球領(lǐng)先。行業(yè)利好政策支持下，國產(chǎn)替代有望加速。
　　◆恒立液壓：國內(nèi)液壓件龍頭企業(yè)，2021年非公開募集14億元用于線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2024Q1達(dá)產(chǎn)，公司預(yù)測項(xiàng)目可創(chuàng)造營收約21億元，有望開啟公司第三增長曲線。
　　◆貝斯特：深耕精密零部件領(lǐng)域，2022年設(shè)立全資子公司宇華精機(jī)橫向布局工業(yè)母機(jī)滾動(dòng)功能部件，第一期設(shè)備已到位，規(guī)劃產(chǎn)能價(jià)值5億元，目前首臺(tái)套產(chǎn)品已成功下線，年底有望實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)能；二期規(guī)劃產(chǎn)能價(jià)值10億元。
　　◆秦川機(jī)床：子公司漢江機(jī)床多年深耕滾珠絲杠，2022年定增募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，滾珠絲杠/精密螺桿副產(chǎn)品總產(chǎn)能將提升至38萬件/年；滑動(dòng)直線導(dǎo)軌總產(chǎn)能將提升至18萬米/年。
　　◆恒而達(dá)：布局高精度滾動(dòng)功能部件（直線導(dǎo)軌副），2023H1部分產(chǎn)品已開始小批量生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)營收978.8萬元。公司已建成直線導(dǎo)軌年產(chǎn)能74.5萬米，滑塊年產(chǎn)能134萬塊，產(chǎn)能放量有效改善毛利率水平。
　　◆長盛軸承：2022年定增募投項(xiàng)目將擴(kuò)建3萬套滾珠絲杠產(chǎn)能，計(jì)劃2年建設(shè)完成，主要用于商用車變速箱，乘用車制動(dòng)、轉(zhuǎn)向及駐車系統(tǒng)等。
　　◆投資建議：滾珠絲杠/行星滾柱絲杠下游需求景氣，市場空間廣闊；但高壁壘導(dǎo)致國產(chǎn)化率較低。目前多家國內(nèi)企業(yè)加速布局，國內(nèi)加工工藝和技術(shù)提升背景下，產(chǎn)能逐步放量后有望充分受益，建議關(guān)注恒立液壓、貝斯特、秦川機(jī)床、恒而達(dá)、長盛軸承等。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：設(shè)備進(jìn)口受限風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國產(chǎn)化替代進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。