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策略摘要
　　國內降雨量有所減少，供應旺季原料產出或將逐步釋放，市場原料供應短缺炒作預期減緩，國內膠水價格持穩(wěn)運行；疊加下游節(jié)前備庫基本結束，膠價有回調動能。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　期現(xiàn)價差：9月25日，RU主力收盤14120元/噸（-145），NR主力收盤價10730元/噸（-130）。RU基差-1220元/噸（+145），NR基差-186元/噸（+130）。RU非標價差2420元/噸（-120），煙片進口利潤-1251元/噸（-238）。
　　現(xiàn)貨市場：9月25日，全乳膠報價12900元/噸（0），混合膠報價11700元/噸（-25），3L現(xiàn)貨報價12025元/噸（+25），STR20#報價1470美元/噸（0），丁苯報價13400元/噸（-300）。
　　泰國原料：生膠片暫無報價，膠水48.30泰銖/公斤（0），煙片51.66泰銖/公斤（+0.07）,杯膠43.95泰銖/公斤（+0.55）。
　　國內產區(qū)原料：云南膠水11850元/噸（0），海南膠水12750元/噸（-200）。
　　截至9月22日：交易所總庫存236252（+2058），交易所倉單215620（+530）。
　　截止9月21日：國內全鋼胎開工率為64.60%（-0.13%），國內半鋼胎開工率為72.14%(-0.12%）。
　　觀點：國內降雨量有所減少，供應旺季原料產出或將逐步釋放，市場原料供應短缺炒作預期減緩，國內膠水價格持穩(wěn)運行；疊加下游節(jié)前備庫基本結束，膠價有回調動能。但因國內到港量難以大幅回升，下游需求環(huán)比改善下，國內去庫格局有望繼續(xù)維持，限制調整空間，短期建議暫時觀望。
　　策略
　　中性。國內降雨量有所減少，供應旺季原料產出或將逐步釋放，市場原料供應短缺炒作預期減緩，國內膠水價格持穩(wěn)運行；疊加下游節(jié)前備庫基本結束，膠價有回調動能。
　　風險
　　國內云南原料產出情況，下游需求變化。