>> 國泰君安期貨-所長早讀-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 2716KB |
| 格式： |
pdf 共82頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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白糖：邊際上偏弱運行。行業(yè)方面，巴西壓榨量同比增加10.9個百分點，MIX同比提高4.0個百分點，略超預(yù)期；而8月份至今印度季風(fēng)降雨量減少，導(dǎo)致印度可能會限制食糖出口，基本面邊際偏多，紐約原糖價格總體高位偏強震蕩。國內(nèi)市場，配額外進口持續(xù)虧損的背景下，基差高，拋儲政策落地，趨勢上鄭糖維持高位震蕩的判斷。短期，因為原糖回調(diào)，鄭糖邊際上偏弱運行。
燒堿：現(xiàn)貨有所回調(diào)，暫時是震蕩市
近期盤面出現(xiàn)大幅回調(diào)。一方面華南地區(qū)價格50堿價格有所下調(diào)，同時山東-廣東區(qū)域套利關(guān)閉，導(dǎo)致山東市場50堿承壓，與32堿價差開始收斂，價格有所回落。另一方面山東氧化鋁主流企業(yè)持續(xù)提高32%液堿采購價格，廠家送貨量大幅上升，已超過日耗量，意味著下游國慶節(jié)前囤貨到極限。
近期燒堿市場的核心在于供應(yīng)減產(chǎn)、區(qū)域套利空間打開（包括出口套利），以及下游需求環(huán)比改善。10月受供應(yīng)擾動仍較大，驅(qū)動暫未完全結(jié)束。因此不會處于趨勢下跌行情。從供應(yīng)方面看，當(dāng)下燒堿開工80.8%，環(huán)比下降0.3%。企業(yè)庫存26.30萬噸，環(huán)比-3%，同比+0.93%。
山東區(qū)域液堿庫存環(huán)比+8.47%。國慶節(jié)前將有部分裝置復(fù)產(chǎn)，預(yù)期開工回升，但10月仍有金嶺、信發(fā)、北元等大型廠家計劃檢修，10月供應(yīng)端仍會受到一定擾動。同時亞運會限制部分地區(qū)液氯運輸，影響部分廠家開工，浙江地區(qū)部分廠家開工降至5成。目前，05主力合約價格已回落至山東氧化鋁主流企業(yè)采購價，臨近假期，建議投資者謹(jǐn)防價格大幅波動的風(fēng)險。
集運指數(shù)（歐線）：國慶長假前維持弱勢。歐線即期市場訂艙價格連續(xù)4周下跌，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，帶動近月合約大幅下降。從現(xiàn)實端看，歐線運力過剩的格局依舊確定。8月-9月旺季出貨潮被證偽，接下來10月淡季，訂艙需求將持續(xù)走低。而在供應(yīng)端，由于歐線大型集裝箱船居多，因閑置而支出的固定成本較高，船公司很難做較大閑置，因此不像美線停船減艙力度高，運力過剩程度也更嚴(yán)重。中長期視角看，海外利率仍然偏高，年內(nèi)或者明年初仍有可能出現(xiàn)較大的經(jīng)濟下行壓力，疊加未來7個月歐線新船運力或超過100萬TEU，對EC構(gòu)成利空。目前，04主力合約價格已回落至上市以來的最低點，臨近假期，建議投資者謹(jǐn)防價格大幅波動的風(fēng)險。
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