>> 華鑫證券-林洋能源(601222)公司事件點評報告：儲能快速放量，TOPCon有望貢獻業(yè)績新增長-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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事件
林洋能源發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告的自愿性披露公告：2023年前三季度預計實現(xiàn)營業(yè)收入45~50億元，同比增長24.91%~38.79%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.05~8.85億元，同比增長9.70%~20.60%。
投資要點
▌公司發(fā)布前三季度業(yè)績預告
2023H1，公司實現(xiàn)營收32.11億元，同比增長38.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.81億元，同比增長41.85%，主要系儲能業(yè)務(wù)收入增長所致；毛利率為30.71%，同比下降6.9pct；凈利率為18.78%，同比提升0.75pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比變動-0.39/-0.51/-0.34/-2.48pct。
2023Q1~Q3，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入45~50億元，同比增長24.91%~38.79%，預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.05~8.85億元，同比增長9.70%~20.60%，業(yè)績預增主要是由于公司TOPCon電池順利量產(chǎn)、儲能業(yè)務(wù)快速增長以及智能配用電產(chǎn)品競爭力繼續(xù)提升。2023Q3，公司預計實現(xiàn)營收12.89~17.89億元，預計實現(xiàn)歸母凈利2.24~3.04億元。
▌儲能布局逐漸完善，優(yōu)質(zhì)項目儲備豐富
2023H1，公司控股子公司林洋億緯交付超GWh的儲能產(chǎn)品，順利并網(wǎng)多個儲能項目，公司實現(xiàn)儲能銷售收入9.87億元，業(yè)務(wù)布局逐漸完善：1）產(chǎn)能方面，公司參股公司億緯林洋10GWh儲能專用電芯項目已竣工投產(chǎn)，電芯自供比例提升；江蘇啟東儲能電池PACK及直流側(cè)系統(tǒng)基地的第二條PACK生產(chǎn)線已投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達3GWh；2）訂單方面，公司在山東、新疆、江蘇、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、廣西、甘肅、貴州等地加速儲能項目布局，簽署多項合作協(xié)議，成功獲批近GWh共享儲能項目，累計儲備儲能項目超5GWh；3）產(chǎn)品方面，除布局大型儲能產(chǎn)品外，公司的液冷小柜工商業(yè)儲能產(chǎn)品線也已正式發(fā)布，并在上半年實現(xiàn)批量供貨。
▌TOPCon產(chǎn)能順利推進，電站業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻業(yè)績
公司20GW高效N型TOPCon光伏電池生產(chǎn)基地一期項目正在推進中，采取LP技術(shù)路線，其中第一階段6GW生產(chǎn)線已于7月開始通線流片，公司有望受益N型電池紅利。
2023H1，公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.61億元，光伏EPC業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.73億元。上半年公司新增獲批新能源電站指標200MW，新增開工光伏、風電項目超300MW，并網(wǎng)約200MW；截至6月底，公司累計儲備光伏項目超4GW。
▌電表業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，海外市場開拓順利
2023H1，公司電能表、系統(tǒng)類產(chǎn)品及配件銷售收入10.29億元，同比增長7.14%。公司持續(xù)積極拓展海內(nèi)外電表業(yè)務(wù)：1）上半年合計中標國網(wǎng)+南網(wǎng)招標采購約4.58億元；2）西歐和亞太市場上，公司與全球表計龍頭企業(yè)瑞士蘭吉爾繼續(xù)合作，實現(xiàn)智能電表銷量超98萬臺；中東市場上，公司進一步提升沙特智能電表市場占有率；亞洲市場上，公司上半年首次突破印尼市場，成功獲得產(chǎn)品認證并實現(xiàn)批量交付；中東歐市場上，子公司ELGAMA中標波蘭最大電力局PGE公司智能電能表項目約3.68億元。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為92.25、158.12、215.48億元，EPS分別為0.57、0.76、0.93元，當前股價對應(yīng)PE分別為12.4、9.3、7.6倍，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
需求不及預期風險；毛利率下降風險；原材料價格上漲風險；海外市場開拓不及預期風險；匯兌損益風險；大盤系統(tǒng)性風險。
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