>> 方正證券-保險(xiǎn)行業(yè)23年8月經(jīng)營數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：壽險(xiǎn)增長(zhǎng)短期承壓，車險(xiǎn)增速回暖-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：2023年9月25日，國家金融監(jiān)督管理總局公布保險(xiǎn)行業(yè)2023年8月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
人身險(xiǎn)方面：因3.5%產(chǎn)品正式停售后，短期行業(yè)面臨重新積累客戶資源、代理人培訓(xùn)等工作，8月保費(fèi)增速短期回落。人身險(xiǎn)行業(yè)1-8月保費(fèi)收入2.77萬億，yoy+13.7%，增速較7月下降1.3pct。分險(xiǎn)種來看，①8月單月保費(fèi)及同比增速：壽險(xiǎn)1,464億（yoy-1.1%，前值+38%）；健康險(xiǎn)516億（yoy+2.6%，前值+1.5%）；意外險(xiǎn)33億（yoy-6.9%，前值-11.1%）。壽險(xiǎn)增速回落主因銷售產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%降至3%，短期仍需客戶積累，健康險(xiǎn)回暖預(yù)計(jì)主因客戶需求改善。②1-8月累計(jì)保費(fèi)及同比增速：壽險(xiǎn)2.2萬億（yoy+17%，前值yoy+18.5%）、健康險(xiǎn)5,362億（yoy+3.6%，前值yoy+3.7%）、意外險(xiǎn)321億（yoy-10.6%，前值yoy-11.1%）；短期行業(yè)面臨產(chǎn)品切換后的客戶積累、隊(duì)伍培訓(xùn)、銀保渠道報(bào)行合一等挑戰(zhàn)，但保險(xiǎn)產(chǎn)品保本屬性和收益率水平較同類產(chǎn)品具備明顯優(yōu)勢(shì)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)有望帶動(dòng)重疾等健康險(xiǎn)銷售回暖，1Q24有望延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面：車險(xiǎn)增速回暖，非車短期承壓。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)1-8月原保費(fèi)收入1.11萬億元（yoy+7.5%，前值+8%）。①車險(xiǎn)業(yè)務(wù)：1-8月保費(fèi)收入5,581億元（yoy+5.6%，前值+5.4%）；8月單月保費(fèi)收入704億，（yoy+6.8%，前值+5.1%），主因8月汽車銷售回暖（8月單月yoy+8.4%，前值yoy-1.4%）。②非車業(yè)務(wù)：1-8月保費(fèi)收入5,472億元（yoy+9.5%，前值+10.7%），8月單月保費(fèi)收入449億元（yoy-1.9%，前值-8.3%），非車險(xiǎn)增速回落預(yù)計(jì)因承保節(jié)奏影響；農(nóng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、其他險(xiǎn)種單月保費(fèi)收入及增速96億/ yoy+12.8%、79億/yoy-0.3%、76億/yoy-9.6%、159億/yoy-4.9%，增速較7月同比增速分別+10.2pct、+24.5pct、2.3pct、+1.7pct。③COR短期承壓：3Q23臺(tái)風(fēng)等大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，短期COR面臨上行壓力；但車險(xiǎn)費(fèi)用報(bào)行合一制度落地，在頭部公司更為保守的費(fèi)控下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步集中。
資產(chǎn)端方面：債券投資環(huán)比提升，股基投資環(huán)比微降。截至8月末保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額26.97萬億元，較年初+7.7%，環(huán)比7月末+0.3%，債券、股基、存款、其他類投資占資金運(yùn)用余額比重分別為43.6%、12.9%、10.2%、33.2%。其中債券仍是險(xiǎn)資配置主要的方向，截至8月末債券投資額11.8萬億元/環(huán)比7月末+1.9%，增量貢獻(xiàn)占比達(dá)79%；股基投資額環(huán)比7月末-1.7%至3.5萬億元，預(yù)計(jì)主因近期權(quán)益市場(chǎng)震蕩；近期中美經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組成立、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，利率和權(quán)益上行，險(xiǎn)企投資端有望持續(xù)受益。
投資建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，資負(fù)催化印證中，建議把握近期板塊調(diào)整下的配置機(jī)會(huì)。資產(chǎn)端：中美經(jīng)濟(jì)工作組成立、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)推出，資產(chǎn)端修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，權(quán)益+利率有望企穩(wěn)上行并帶動(dòng)板塊估值修復(fù)。負(fù)債端：個(gè)險(xiǎn)組織發(fā)展+提前開門紅充分積攢客戶資源，銀保渠道新費(fèi)率產(chǎn)品簽約推進(jìn)中，費(fèi)改下渠道有望量穩(wěn)質(zhì)升（NBVM提升）；疊加保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率優(yōu)勢(shì)，1Q24在低基數(shù)下有望超預(yù)期增長(zhǎng)。當(dāng)前4大A股壽險(xiǎn)24EPEV平均0.51倍，處于歷史底部，下行風(fēng)險(xiǎn)小。推薦低估值、高彈性，且業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期的新華保險(xiǎn)。以及隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善或經(jīng)營穩(wěn)健的中國人壽、中國太保、友邦保險(xiǎn)；財(cái)險(xiǎn)：眾安在線、中國財(cái)險(xiǎn)、中國人保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策落地不及預(yù)期；2）預(yù)定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露
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