>> 華創(chuàng)證券-太極股份(002368)深度研究報告：信創(chuàng)為基，打造央企平臺云與數(shù)據(jù)龍頭-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 3943KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠 |
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中國電科核心軟件平臺企業(yè)，聚集信創(chuàng)與云數(shù)板塊。公司以信創(chuàng)、云和數(shù)據(jù)為兩大主線，圍繞“自主可控的主力軍、數(shù)據(jù)運營的國家隊、智能應(yīng)用的引領(lǐng)者”三大定位，涵蓋云服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控、智慧應(yīng)用與服務(wù)、信息基礎(chǔ)設(shè)施四項主要業(yè)務(wù)，是數(shù)字行業(yè)龍頭企業(yè)。2020-2022年公司營業(yè)收入為85.33/105.05/106.01億元，同比增速20.81%/23.11%/0.91%，扣非歸母凈利潤3.00/2.81/3.3億元，同比增速13.64%/-6.33%/18.51%，5年來增速首次突破15%。其中，智慧應(yīng)用與服務(wù)業(yè)務(wù)和云服務(wù)業(yè)務(wù)收入的提高使公司主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)改善。
信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，2023年有望進入行業(yè)新周期。2020年是我國信創(chuàng)發(fā)展元年，國產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)自研能力不斷提升；今年以來，我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望開啟新一輪產(chǎn)業(yè)景氣周期，“2+8+N”集群有望持續(xù)落地。7月28日，《安全可靠測試工作指南（試行）》發(fā)布，8月以來，為進一步落實政府采購公平競爭原則，財政部與工信部聯(lián)合出臺政府需求采購標準，有望進一步拉動信創(chuàng)市場需求，促進國產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品和生態(tài)體系從“可用”向“好用”邁進。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望進入新一輪政策周期，“2+8+N”大市場集群有望打開新成長空間。
乘信創(chuàng)發(fā)展東風(fēng)，助力數(shù)字經(jīng)濟開啟新篇章。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司已形成包括人大金倉數(shù)據(jù)庫、慧點OA辦公等在內(nèi)的信創(chuàng)產(chǎn)品體系，其中，人大金倉是“數(shù)據(jù)庫國家隊”，2022年營業(yè)收入3.44億元，凈利潤0.50億元，同比增長60.71%，2019-2022年，數(shù)據(jù)庫營業(yè)收入CAGR為59.36%，實現(xiàn)快速增長；慧點科技2022年營業(yè)收入2.62億元，公司已逐步完成從集成向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型。
云與數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型，打造中國電科數(shù)據(jù)要素平臺型企業(yè)。7月28日，國務(wù)院任命劉烈宏為國家數(shù)據(jù)局首任局長，行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展階段。太極股份積極響應(yīng)國家發(fā)展需要，依托電科集團打造云與數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)。公司政務(wù)云業(yè)務(wù)首先受益，2022年，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.62億元，同比增長9.19%。隨著數(shù)據(jù)局今年落地及相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)任命，公司有望打通基礎(chǔ)軟件、政策云與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，打開集團核心平臺新業(yè)務(wù)增長邏輯。
投資建議：公司為信創(chuàng)國家隊，云與數(shù)據(jù)領(lǐng)軍者，充分受益于信創(chuàng)及數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展浪潮；我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為5.08/6.63/8.32億元，對應(yīng)增速分別為34.6%/30.4%/25.6%，對應(yīng)EPS分別為0.82/1.06/1.34元。估值方面，選擇同為央企集團旗下且布局泛G端信息化的企業(yè)作為可比公司，參考可比公司估值中位數(shù)，考慮公司行業(yè)地位領(lǐng)先，信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)有望保持快速增長，給予公司2023年60倍PE估值，對應(yīng)目標價約49元，首次覆蓋，給予“強推”評級。
風(fēng)險提示：信創(chuàng)推進不及預(yù)期；產(chǎn)品迭代不及預(yù)期；市場競爭加劇
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