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策略摘要
　　鉛：隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口愈發(fā)顯著，預(yù)計(jì)廢電池價(jià)格高位難跌，抬升再生鉛成本上移。但近期鉛市場(chǎng)資金博弈較為嚴(yán)重且下游接貨偏差，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，建議中性思路對(duì)待。
　　核心觀點(diǎn)
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為34.5美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降25元/噸至16625元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至155元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至-5元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降65元/噸至-55元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至45元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日上漲25元/噸至-200元/噸，廢電動(dòng)車電池較前一交易日上漲25元/噸至9800元/噸，廢白殼較前一交易日上漲25元/噸至9000元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲25元/噸至9575元/噸。
　　期貨方面：9月26日滬鉛主力合約開(kāi)于16880元/噸，收于16760元/噸，較前一交易日跌100元/噸，全天交易日成交87841手，較前一交易日增加9695手，全天交易日持倉(cāng)95280手，較前一交易日增加1636手，日內(nèi)震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到16900元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16705元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16820元/噸，收于16755元/噸，較昨日午后收盤跌5元/噸，夜間震蕩。
　　近日鉛市場(chǎng)下游采購(gòu)積極性減弱。供應(yīng)方面，近期原生鉛與再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)與檢修均有發(fā)生，再生鉛新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將進(jìn)一步釋放，但受廢鉛蓄電池等廢料回收量緊張因素影響，原料端供應(yīng)偏緊，而隨著廢電池價(jià)格的抬升，再生鉛生產(chǎn)成本也逐步攀升，對(duì)鉛價(jià)存一定支撐。需求方面，消費(fèi)整體改善情況有限，高鉛價(jià)導(dǎo)致下游部分蓄電池生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)原料意向不足。
　　庫(kù)存方面：截至9月25日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為8.2萬(wàn)噸，較上周同期減少0.32萬(wàn)噸。截止9月26日，LME鉛庫(kù)存為76725噸，較上一交易日增加525噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊