>> 太平洋證券-農(nóng)林行業(yè)周報(第38期)：生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐加快，仔豬價格持續(xù)大幅回落-230924
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 2593KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲，表現(xiàn)同步于大市。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.15%，同期，上證綜指上漲0.47%，深成指上漲0.34%，農(nóng)業(yè)整體表現(xiàn)略劣于大市；2、細(xì)分來看，三個子行業(yè)上漲，三個子行業(yè)下跌，其中養(yǎng)殖業(yè)漲幅最大；3、前10大漲幅個股主要集中在養(yǎng)殖板塊，前10大跌幅個股集中在動保板塊。漲幅前3名個股依次為乖寶寵物、安德利和新賽股份。
二、核心觀點
評級及策略：近期，仔豬價格在成本線下方持續(xù)大幅回落，擴(kuò)繁場虧損加重，行業(yè)產(chǎn)能去化動力進(jìn)一步增強(qiáng)，現(xiàn)階段建議高度重視低估值、低股價且產(chǎn)能去化邏輯增強(qiáng)的生豬養(yǎng)殖板塊。生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐加快，2023年全國種子雙交會明確傳遞出“下一步重點工作是審定一批國家轉(zhuǎn)基因和基因編輯新品種”的信息。隨著產(chǎn)業(yè)化的快速鋪開，我國種業(yè)有望迎來新一輪的增長。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：仔豬價格大幅回落，重視板塊產(chǎn)能去化邏輯，重點推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。第38周末，全國27省市生豬出廠價16.27元/公斤，周跌0.32元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損43.81元，周多虧16.33元。豬價回落趨勢明顯，隨著雙節(jié)后節(jié)日效應(yīng)的消失，疊加大體重的二育出欄上市，豬價或快速回落。全國27省市15公斤仔豬均價25.27元/公斤，周跌2.7元；仔豬價格在成本線下方持續(xù)大幅回落，良繁場重度虧損，產(chǎn)能去化動力增強(qiáng)。截至23年7月底，全國能繁母豬存欄4271萬頭，月環(huán)比減0.3%。隨著豬價和仔豬回落，企業(yè)資金壓力更加緊張，行業(yè)產(chǎn)能去化動力進(jìn)一步增強(qiáng)。估值方面，對應(yīng)2023年預(yù)估出欄量，上市公司頭均市值目前處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約4500元/頭、牧原和溫氏3000元/頭左右、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)等處于800-2000元/頭，均有較大的上升空間，投資安全邊際高，建議配置。標(biāo)的上，重點推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、京基智農(nóng)、唐人神，一并推薦天康生物、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞苗價格略有反彈，產(chǎn)業(yè)鏈仍承壓。第38周末，煙臺雞苗均價2.72元/羽，周漲0.62元；白羽肉毛雞棚前均價3.95元/斤，周跌0.07元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損3.44元，周多虧1.21元；供給端，8月末父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增0.79%至4728萬套，意味著9-10月份商品代出欄將增長，雞價短期或維持區(qū)間偏弱運行格局。中長期來看，隨著國內(nèi)種源自供能力增強(qiáng)和祖代更新量增加，雞價趨勢將回歸至國內(nèi)供需基本面主導(dǎo)。估值方面，個股羽均市值目前處于歷史較低位置，有一定安全邊際。產(chǎn)業(yè)鏈盈利向上游傾斜之際，建議重點關(guān)注益生股份等。
3）黃雞：供給回落或支撐雞價上漲，給予“看好”。8月，立華黃雞售價15.2元/公斤，月漲1.73元；溫氏售價15.07元/公斤，月漲1.62元。供給端，受行業(yè)主動控產(chǎn)的影響，父母代在產(chǎn)存欄低位繼續(xù)回落，或支撐雞價中短期繼續(xù)強(qiáng)勢運行。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高投資門檻，推動中小產(chǎn)能退出和行業(yè)格局優(yōu)化，給予“看好”評級，重點推薦立華，關(guān)注溫氏等。
4）動保：維持長期“看好”評級。疫苗上市公司半年報業(yè)績好于預(yù)期，全年業(yè)績增長無憂?？魄昂腿鹌盏呢埲?lián)疫苗申報應(yīng)急評價獲批，產(chǎn)品上市在即，未來表現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，一旦獲批上市，也將打開行業(yè)增長空間，維持看好，重點推薦科前生物、瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：生物育種產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，長期看好。生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐加快，2023年全國種子雙交會明確傳遞出“下一步重點工作是審定一批國家轉(zhuǎn)基因和基因編輯新品種”的信息。隨著產(chǎn)業(yè)化的快速鋪開，我國種業(yè)有望迎來新一輪的增長。個股方面，重點關(guān)注性狀儲備充足的大北農(nóng)、隆平和轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品儲備在手的登海種業(yè)、荃銀高科等。
2）種植：國際稻米價格上漲，關(guān)注高糧價下的主題性投資機(jī)會。近期，國內(nèi)大米、小麥價格開始季節(jié)性回落，國際稻米價格上漲。預(yù)計進(jìn)入4季度，隨著新糧集中上市和供應(yīng)增加，國內(nèi)糧價或延續(xù)季節(jié)性回調(diào)，但幅度有限，整體仍處高位。關(guān)注國際高糧價所帶來的投資機(jī)會，重點推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第38周末，全國27省市生豬出廠價16.27元/公斤，周跌0.32元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損43.81元，周多虧16.33元。截至23年7月底，全國能繁母豬存欄4271萬頭，月環(huán)比減0.3%；
肉雞：第38周末，煙臺雞苗均價2.72元/羽，周漲0.62元；白羽肉毛雞棚前均價3.95元/斤，周跌0.07元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損3.44元，周多虧1.21元；
飼料：第38周末，肉雞料均價4.10元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價格3.85元/公斤，周環(huán)比持平；
水產(chǎn)品：第38周末，威海海參/扇貝/鮑魚大宗價170/10/120元/公斤，周環(huán)比持平；對蝦300元/公斤，周漲20元；第36周末，全國鰱魚/草魚批發(fā)價13.86/15.81元/公斤，周漲0.05/0.02/0.03/0.04元；鯉魚/鯽魚批發(fā)價13.98/20.78元/公斤，周跌0.20/0.41元；
糧食及其他：第38周末，南寧白糖7632元/噸，周跌76元；328級棉花18196元/噸，周漲9.2元；玉米3022.86元/噸，周跌
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