>> 太平洋證券-泓博醫(yī)藥(301230)小分子藥物設(shè)計專家，一站式賦能新藥研發(fā)-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 2474KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫 |
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深耕小分子領(lǐng)域多年，一體化服務(wù)鏈條逐漸完善。泓博醫(yī)藥立足于小分子藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)，以設(shè)計能力為核心競爭優(yōu)勢，并深度參與客戶新藥研發(fā)的早期過程；隨著新藥研發(fā)的不斷推進(jìn)，公司順應(yīng)客戶需求，將業(yè)務(wù)逐步向下游延伸拓展至藥學(xué)研究業(yè)務(wù)以及CDMO業(yè)務(wù)，不斷打造一體化服務(wù)鏈條，為客戶提供一站式服務(wù)，從而深度綁定客戶訂單。
前端業(yè)務(wù)訂單充沛，保障業(yè)績高速增長。近年來，公司不斷加大市場營銷及客戶開拓力度，客戶數(shù)量進(jìn)一步提升，新簽及在手訂單快速增長。截至2022年底，公司在手訂單為3.65億，同比增長54.22%。此外，服務(wù)板塊2023Q2新簽訂單為1.33億元，較2023Q1環(huán)比提升42.10%，充沛的訂單保障了未來業(yè)績的持續(xù)高增長。
后端業(yè)務(wù)替格瑞洛為核心品種，專利到期有望快速放量。目前，公司商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為替格瑞洛中間體，占商業(yè)化生產(chǎn)收入的比例高達(dá)80-90%。未來隨著2024年12月替格瑞洛歐美專利延長保護(hù)期結(jié)束，預(yù)計國外替格瑞洛系列產(chǎn)品需求量快速增長，公司海外銷售有望快速放量，形成業(yè)績增長的新動力。
投資建議：我們預(yù)計2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為6.24/8.36/11.23億元，分別同比增長30.27%/33.97%/34.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.02/1.39/1.89億元，分別同比增長52.34%/35.71%/35.74%。我們參考可比公司平均市盈率，結(jié)合公司年底迎來估值切換，給予2024年預(yù)測歸母凈利潤50倍PE，對應(yīng)12個月內(nèi)目標(biāo)市值69.5億元，目標(biāo)價為64.50元/股，首次覆蓋，給予“買入評級”。
風(fēng)險提示：解禁風(fēng)險、人力成本上升及人才流失的風(fēng)險、環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險、商業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)品單一和集中的風(fēng)險、匯率波動等風(fēng)險。
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