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深耕基礎(chǔ)物服，聚焦布局增服賽道，致力打造領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)物管品牌：
　　中海物業(yè)是我國(guó)資深的、具有央企背景的物管品牌，其最早于香港開(kāi)展物管服務(wù)，現(xiàn)已深耕行業(yè)近40年。公司目前主要提供物業(yè)管理服務(wù)、住戶和非住戶增值服務(wù)以及停車位買賣業(yè)務(wù)。在保證高質(zhì)量的物管服務(wù)的前提下，通過(guò)搭建優(yōu)你互聯(lián)平臺(tái)，貼近業(yè)主客戶需求，提升滿意度，助推住戶增值服務(wù)發(fā)展。同時(shí)，興海物聯(lián)推動(dòng)公司數(shù)字化、智慧化轉(zhuǎn)型，具有差異化、定制化的增值服務(wù)有望成為另一核心增長(zhǎng)點(diǎn)。公司發(fā)展期間不斷追求服務(wù)質(zhì)量提升，樹(shù)立良好服務(wù)口碑，豐富的經(jīng)驗(yàn)使得公司成為行業(yè)內(nèi)排名前列的品質(zhì)物企。
　　行業(yè)迎來(lái)新發(fā)展階段，物管市場(chǎng)規(guī)模有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)：
　　為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、滿足標(biāo)準(zhǔn)及專業(yè)化服務(wù)需求、同時(shí)降低對(duì)關(guān)聯(lián)方的依賴，物企日益加強(qiáng)第三方外拓能力，理性參與收并購(gòu)，注重品牌力、服務(wù)能力等綜合實(shí)力的打造，鞏固擴(kuò)大基本盤；同時(shí)深挖增值服務(wù)，打造物服企業(yè)“第二增長(zhǎng)曲線”。行業(yè)也將迎來(lái)聚焦于服務(wù)品質(zhì)提升、單盤盈利能力和品牌價(jià)值提升的提質(zhì)增效、獨(dú)立發(fā)展的新階段。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、人均可支配收入和消費(fèi)能力的提高，預(yù)期物業(yè)管理服務(wù)收入規(guī)模將于2026年達(dá)到8,382億元，5年CAGR為13%。
　　關(guān)聯(lián)方穩(wěn)中求進(jìn)，物業(yè)自身品牌力強(qiáng)勁，內(nèi)生外拓優(yōu)勢(shì)突出：
　　近年來(lái)，關(guān)聯(lián)方銷售速度以及充沛土儲(chǔ)保障了公司未來(lái)在管面積增長(zhǎng)的確定性。同時(shí)，憑借中海物業(yè)于行業(yè)內(nèi)積累的多年品牌影響力，外拓實(shí)力亦在進(jìn)一步加強(qiáng)，市場(chǎng)化拓展為公司帶來(lái)更多業(yè)務(wù)開(kāi)展的可能性。截至1H23年，公司業(yè)務(wù)分部于154座城市，服務(wù)共1818個(gè)項(xiàng)目，800萬(wàn)余客戶，在管面積達(dá)3.63億平方米，其中關(guān)聯(lián)方和第三方面積占比約為6:4。
　　投資建議：
　　中海物業(yè)作為國(guó)資物企，其管理規(guī)模有保障，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、韌性強(qiáng)。在保證提供品質(zhì)服務(wù)的基礎(chǔ)上，積極拓寬業(yè)態(tài)，找尋更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別0.52/0.66/0.83港元，給予目標(biāo)價(jià)11.2港元，對(duì)應(yīng)2024年17.0倍PE，0.6倍PEG，較現(xiàn)價(jià)有28.9%的漲幅空間，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、基礎(chǔ)物管業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期；
　　2、增值服務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期；
　　3、收繳率不及預(yù)期；
　　4、市場(chǎng)環(huán)境、政策等風(fēng)險(xiǎn)。