>> 湘財證券-基于分析師預期的ETF輪動策略研究-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大?。?/td>
| 5363KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李正威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
分析師一致預期特征
分析師一致預期通常在4月及8月較為密集，對應上市公司年報及中報發(fā)布集中期，分析師覆蓋股票數(shù)在每年的4月、8月及10月較多。分析師更傾向于大市值股票，大市值股票在對應行業(yè)指數(shù)中往往會有較大權重，使得分析師預期數(shù)據(jù)對于行業(yè)指數(shù)具有一定的代表性。分析師預期的行業(yè)市值覆蓋度要高于分析師行業(yè)內股票數(shù)量覆蓋度，且近年來各行業(yè)的市值覆蓋度較穩(wěn)定。除綜合以外，大部分行業(yè)在多數(shù)年份的市值覆蓋度維持在80%以上。
分析師首次覆蓋特征
分析師首次覆蓋股票的市值特征，歷史上呈現(xiàn)出大盤股的熱度高于中盤股，進而高于小盤股，但近兩年來，大盤股、中盤股與小盤股熱度差異有所降低，在2023年前8個月，甚至出現(xiàn)小盤股的首次覆蓋報告數(shù)多于中盤股與大盤股的首次覆蓋報告數(shù)。在近兩年市場風格變換加劇以及小市值股票表現(xiàn)相對較好的背景下，加上大市值股票的市場覆蓋度相對較為飽和，各分析師對于小市值股票的關注度明顯提升。
分析師預期在行業(yè)輪動中的測試
針對分析師一致預期，在絕對預期下，每股現(xiàn)金流指標的行業(yè)配置能力較強，且長期預期的效果要優(yōu)于短期預期效果；在相對預期下，息稅前利潤指標的行業(yè)配置能力較強，且短期預期的效果要優(yōu)于長期預期效果。在個股預期整合成行業(yè)預期時，等權與自由流通市值加權兩種方式差異較小，在較優(yōu)指標下進行對比，等權方式要略優(yōu)于自由流通市值加權方式。
在分析師首次覆蓋下，EV/EBITDA、每股凈資產(chǎn)及每股現(xiàn)金流的效果較好。每股凈資產(chǎn)及每股現(xiàn)金流在短期預期下，效果較好；而EV/EBITDA指標在長期預期下，效果較好。
分析師一致預期對于選擇3個行業(yè)時，效果較好，而分析師首次覆蓋對于選擇1個行業(yè)時，效果較好；此外，在牛市階段，分析師一致預期往往更能獲得超額收益，而在熊市階段，分析師首次覆蓋往往更能把握相對占優(yōu)行業(yè)。分析師首次覆蓋相對于分析師一致預期，存在著一定的額外信息。
分析師預期在ETF中的應用
在分析師一致預期下，采用絕對預期與短期和長期預期相結合的綜合預期時，ETF輪動策略表現(xiàn)較優(yōu)。此時策略年化收益率為8.95%，超額年化收益率為5.66%，最大回撤率為28.42%，夏普比率為0.36。在分析師首次覆蓋下，采用絕對預期與短期預期相結合時，ETF輪動策略的表現(xiàn)較優(yōu)。此時策略的年化收益率為16.31%，超額年化收益率為13.02%，最大回撤率為29.59%，夏普比率為0.73。
風險提示
研究基于歷史數(shù)據(jù)，不保證未來持續(xù)有效；市場環(huán)境變動風險，模型失效風險
|
|
