>> 中信證券-電力行業(yè)8月數(shù)據(jù)月報：二產(chǎn)用電增速抬升，水電利用小時有所修復(fù)-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 566KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李想 |
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此報告為加密報告 |
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受工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)和居民用電需求下滑影響，單8月用電需求增速回落至3.9%；風(fēng)光投資持續(xù)高歌猛進，帶動1~8月全行業(yè)投資增速至46.6%；8月水電出力有所修復(fù)，受此影響8月火電利用小時同比下滑；綜合考慮經(jīng)濟復(fù)蘇、臺風(fēng)天氣影響等因素，我們預(yù)計9月用電環(huán)比增速約在-15%附近。我們推薦長江電力、國投電力、川投能源、國電電力、華能國際(A&H)、華電國際(A&H)、浙能電力、內(nèi)蒙華電、龍源電力(A&H)、中國燃?xì)獾取?br> ▍8月全社會用電增速回落至3.9%。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)（下同），2023M1-M8，全社會用電60,826億kWh，同比增長5.0%，8月國內(nèi)用電增速同比下滑使得1~8月累計增速較1~7月增速回落0.2個百分點；8月單月用電量8,861億kWh，同比上升3.9%，增速較1~7月用電增速5.2%回落1.3個百分點。受工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)影響，8月二產(chǎn)用電增速有所恢復(fù)，對8月國內(nèi)用電需求增長貢獻(xiàn)較大。
分區(qū)域看用電增速有所分化，高耗能地區(qū)8月單月增速高于全國整體水平。
▍1~8月電源投資增速為46.6%。8月末，國內(nèi)火/水/核/風(fēng)/太陽能裝機13.6/3.8/0.6/3.9/3.0億千瓦，同比增長4.1%/5.0%/2.2%/14.8%/35.1%，新能源裝機增長明顯。從電源投資細(xì)分來看，水電/火電/核電/風(fēng)電/光伏投資同比分別增長8.9%/13.8%/56.9%/38.7%/82.7%至516/546/522/1,149/1,873億元，水電/火電/核電/風(fēng)電/光伏投資占比分別為11.0%/11.6%/11.1%/24.4%/39.8%，年初以來光伏組件價格下降，帶動光伏投資額提升明顯。
▍水電利用小時有所改善，風(fēng)電利用小時同比下滑。1-8月，全國發(fā)電設(shè)備利用小時2,423小時，同比下降3.0%；其中水電/太陽能同比下滑19.1%/4.1%至1,984/907小時，火電/核電/風(fēng)電同比增長2.4%/2.4%/5.3%至2,999/5,116/1,538小時。8月單月，全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時344小時，同比下滑6.0%。其中水電406小時，同比增加15.34%；火電426小時，同比下滑6.4%；核電655小時，同比上升3.2%；風(fēng)電122小時，同比下滑21.3%；太陽能127小時，同比上升1.6%。
▍預(yù)計9月用電需求增速環(huán)比回落，維持全年需求增速預(yù)測。綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟有所復(fù)蘇以及部分地區(qū)出現(xiàn)臺風(fēng)天氣影響用電需求等因素，我們預(yù)計9月用電環(huán)比增速約在-15%附近。綜合來看，結(jié)合1~8月實際需求以及用電需求前景判斷，我們維持全年用電需求增速為5.2%的預(yù)測。
▍風(fēng)險因素：用電量增速超預(yù)期下滑；來水不及預(yù)期；煤價大幅上行；上網(wǎng)電價超預(yù)期下調(diào)；風(fēng)光造價上行與收益率不及預(yù)期。
▍投資策略：投資建議把握四條主線：受益低利率和電量增長周期來臨共振的龍頭水電、受益燃料及硅料成本端下行預(yù)期不斷強化的火電龍頭以及綠電運營商、受益數(shù)字化和新興電力系統(tǒng)相互融合的功率預(yù)測、虛擬電廠等標(biāo)的以及受益于毛差有望修復(fù)且氣量重拾增長的優(yōu)質(zhì)城燃龍頭?？紤]經(jīng)濟復(fù)蘇形勢仍面臨一定的不確定性，更強的確定性和樂觀的盈利增長前景是股價持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異的關(guān)鍵。我們推薦長江電力、國投電力、川投能源、國電電力、華能國際(A&H)、華電國際(A&H)、浙能電力、內(nèi)蒙華電、龍源電力(A&H)、中國燃?xì)?，建議關(guān)注三峽能源、廣宇發(fā)展、大唐新能源等。
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