>> 東北證券-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：利潤增速有望繼續(xù)上行-230928
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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報告摘要：
1—8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤相關(guān)數(shù)據(jù)：
利潤總額46558.2億元，同比下降11.7%，比1-7月回升3.8個百分點。
分行業(yè)類型來看，
采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額8906.3億元，同比下降20.5%；
制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額32982.8億元，同比下降13.7%；
公用事業(yè)實現(xiàn)利潤總額4669.1億元，同比上升40.4%。
制造業(yè)進一步細分來看，
上游原材料行業(yè)實現(xiàn)利潤總額7228.7億元，同比下降42.9%；
中游裝備制造實現(xiàn)利潤總額13604.3億元，同比上升3.6%；
下游消費品行業(yè)實現(xiàn)利潤總額12150.0億元，同比下降12.0%。
8月工業(yè)企業(yè)利潤降幅大幅收窄超出市場預(yù)期。1-8月工業(yè)企業(yè)利潤累計下降11.7%，相比1-7月降幅收窄了3.8個百分點，收窄幅度明顯加速。從當(dāng)月環(huán)比來看，8月環(huán)比上升28%，相比7月-22.8%，有明顯改善，顯著強于往年1%的季節(jié)性水平。
與往月不同，營收增加是帶動利潤回升的主要原因。從量價利潤率的角度來看，利潤率的回升依然是本月利潤降幅收窄的主要原因。從當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，8月當(dāng)月營業(yè)收入、與營業(yè)成本分別環(huán)比上升4.8%和4.5%，均遠超季節(jié)性，但營業(yè)收入影響更大，導(dǎo)致利潤率也顯著高于季節(jié)性。
原材料是主要拉動因素，但其它行業(yè)也有明顯回暖跡象。根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，在3.8個百分點的收窄幅度中，原材料貢獻了2.5個百分點，是主要的拉動因素。但是當(dāng)我們將各行業(yè)劃分為原材料組和非原材料組，營收增加，利潤率回升等類似的季節(jié)性同樣出現(xiàn)在非原材料組，說明8月份回暖不僅僅是原材料行業(yè)回暖，而是相對更廣泛的需求均有所回暖。
從所有制來看，各類所有制利潤總額降幅均有所收窄。1-8月國有控股、外商及港澳臺商投資企業(yè)利潤同比降幅較1—7月份分別收窄3.8和1.3個百分點；私營企業(yè)利潤降幅收窄6.1個百分點，回升速度較快。
利潤周期有望繼續(xù)上行，后續(xù)可以更樂觀一些。從外需來看，出口后續(xù)有望進一步反彈；從內(nèi)需來看，近期財政開始逐漸發(fā)力，央行也表示要“加大已出臺貨幣政策實施力度”，政策呵護下需求也有望進一步修復(fù)。結(jié)合近期大宗價格上漲，PPI進入上行周期，工業(yè)企業(yè)名義庫存也已開始企穩(wěn)回升，我們認為工業(yè)企業(yè)利潤周期有望進一步上行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期。
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