>> 西南證券-宏觀專題：從消費信貸看美國家庭資產(chǎn)負(fù)債表-230928
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 1939KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢 |
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總：美國復(fù)雜的消費信貸市場。美國消費信貸大致分兩類：循環(huán)信貸和非循環(huán)信貸，2021年4月之后，循環(huán)信貸的同比增速快于總的消費信貸增長，再快于非循環(huán)信貸的增長速度，從占比看，非循環(huán)信貸遠(yuǎn)高于循環(huán)信貸。信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款及房屋抵押貸款的透明度較高，但美國個人貸款市場相對較復(fù)雜且更靈活。疫情后美國消費市場發(fā)生邊際變化，消費信貸市場在2021年基本恢復(fù)到疫情之前水平后今年有所回落，美國新增消費信貸的變化趨勢與美國消費增長較一致。消費的增長趨勢與新增消費信貸波動較一致的原因在于美國居民大部分的支付途徑為卡支付（信用卡和借記卡），現(xiàn)金支付不占主導(dǎo)，近年非現(xiàn)金支付比例持續(xù)提高。
分：不同種類的個人消費信貸。從四大細(xì)分類別分別看：信用卡貸款方面，2023年平均信用卡利率繼續(xù)上升，銀行繼續(xù)收緊放貸條件，但信用卡貸款總額持續(xù)增加，信用卡貸款與個人最終消費支出數(shù)據(jù)相關(guān)度較高，信用卡貸款對經(jīng)濟和貨幣政策的敏感程度較高，利率受貨幣政策直接影響，但絕對信貸金額表現(xiàn)要根據(jù)不同種類消費品支出的變化；房貸方面，今年各類型房貸標(biāo)準(zhǔn)有所收緊，抵押貸款金額變化與利率關(guān)系更大，與信用卡貸款金額在2021年4月后一直攀升不同的是，美國房地產(chǎn)抵押貸款在2020年四季度達(dá)到峰值后，逐月下降至2023年第一季度為階段性低點；汽車貸款方面，美國汽車貸款利率在2022年后明顯升高，但近期整體汽車貸款條件并未延續(xù)收緊態(tài)勢，目前汽車貸款表現(xiàn)呈現(xiàn)出與房貸不同的趨勢，主要由于之前供應(yīng)鏈堵塞的問題改變汽車供需格局；學(xué)生貸款方面，利率也在增加，但幅度沒有其他種類貸款明顯，學(xué)生貸款在一定程度上對經(jīng)濟有負(fù)面作用，學(xué)生貸款可能擠出部分住房貸款、抑制消費者支出、且有種族不平等性。
美國家庭資產(chǎn)負(fù)債表壓力逐漸顯現(xiàn)。美國家庭對消費和信貸看法轉(zhuǎn)弱，零售銷售數(shù)據(jù)高而不強，消費者對美國國內(nèi)政治局勢和高利率感到擔(dān)憂，美聯(lián)儲發(fā)布最新經(jīng)濟褐皮書顯示，美國經(jīng)濟和就業(yè)市場在7月和8月均呈現(xiàn)放緩的趨勢。美國超額儲蓄存量在2021年第三季度達(dá)到峰值2.1萬億美元，之后緩慢減少，但在2022年開始減少加速，平均每月保持在1000億美元左右。根據(jù)舊金山聯(lián)儲測算，到2023年6月，家庭有不足1900億美元的超額儲蓄，三季度超額儲蓄可能會耗盡。超額儲蓄加快消耗的同時，家庭資產(chǎn)負(fù)債表仍在擴張。超額儲蓄使得美聯(lián)儲加息對家庭資產(chǎn)的影響滯后，但后續(xù)股市風(fēng)險、利率維持在高位、銀行收緊信貸等負(fù)面影響或給家庭資產(chǎn)情況帶來壓力，對后續(xù)消費或有負(fù)面影響。
風(fēng)險提示：美國消費下滑超預(yù)期，美聯(lián)儲加息超預(yù)期。
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