>> 國泰君安-安克創(chuàng)新(300866)擬推進可轉(zhuǎn)債，強化產(chǎn)品建設(shè)-230929
| 上傳日期： |
2023/9/29 |
大?。?/td>
| 1069KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債投向新品研發(fā)及倉儲智能化升級、全鏈路數(shù)字化運營中心等項目。我們繼續(xù)看好新品持續(xù)發(fā)力、品牌勢能進一步鞏固，各項業(yè)務(wù)將延續(xù)高增。
投資要點：
維持增持。我們維持預(yù)測公司2023-25年EPS為3.83/4.61/5.4元增速增36/20/17%，上調(diào)目標(biāo)價至111.07元，維持增持。
擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債投向新品研發(fā)及數(shù)字化等。1)公司擬發(fā)行不超11.05億元可轉(zhuǎn)債，用于便攜及戶儲產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化(2.01億元)、新一代智能硬件產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化(2.06億元)、倉儲智能化升級(1.4億元)、全鏈路數(shù)字化運營中心(2.27億元)、補流(2.31億元)；2)新品在5年穩(wěn)定運營后(即2028年，下同)將形成65.3億元營收、4.68億元凈利潤，分別約占2022年的45.8/40.9%；其中便攜儲能營收12.8億元、戶儲10.7億元、3D打印設(shè)備14.1億元、智能投影儀7.83億元、智能安防19.9億元。
看好新品研發(fā)穩(wěn)步推進。1)據(jù)募集說明書，預(yù)計穩(wěn)定運營后便攜儲能不含稅均價2909元/臺、戶儲1.65萬元/臺，與同類型產(chǎn)品相較具性價比優(yōu)勢；銷量分別44/6.5萬臺；市場份額約1%；毛利率為42.59%，凈利潤率為8.27%；2)預(yù)計3D打印設(shè)備均價1.23萬元/臺(入門級4823元/臺，專業(yè)級6.2萬元/臺)、智能投影儀5388元/臺、智能安防704.4元/臺，與同類型產(chǎn)品相較具性價比優(yōu)勢；銷量分別11.5/14.5/282萬臺；毛利率為38.51%，凈利潤率為6.54%。
數(shù)字化將提質(zhì)增效，核心壁壘進一步鞏固。1)倉儲項目提高倉儲運營效率和服務(wù)質(zhì)量，為業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供有力支持；2)數(shù)字化運營中心項目將以信息化手段提升運營效率和服務(wù)水平，實現(xiàn)產(chǎn)品銷售和品牌傳播雙增長；3)我們認(rèn)為，公司將通過研發(fā)/組織/品牌/渠道等多重優(yōu)勢強化核心壁壘，且受益蘋果/華為重磅發(fā)布會等近期利好事件推動，各項業(yè)務(wù)向好發(fā)展。
風(fēng)險提示：第三方平臺經(jīng)營風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、存貨管理風(fēng)險等
|
|
