>> 民生證券-資金跟蹤系列之九十一：“配置”流出，“交易”放緩-231002
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 3411KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20230925-20230928)美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(Ted利差/3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體偏緊，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。
交易熱度與波動：市場整體交易熱度有所回升，通信等板塊的交易熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于80%分位數(shù)以下。
機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、家電、電新、食品飲料、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、通信、非銀、食品飲料、汽車、交運等板塊調(diào)研熱度上升較快。
分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。行業(yè)上，電子、非銀、有色、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、輕工、計算機、消費者服務(wù)、食品飲料、煤炭、銀行等板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指則均被下調(diào)，中證500的23/24年凈利潤預(yù)測均分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，中盤成長的23/24年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/小盤成長則均被下調(diào)，大盤價值與中盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，小盤價值的23/24年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上配置盤繼續(xù)大幅凈流出，北上交易盤則繼續(xù)小幅回流。上周(20230925-20230928)北上配置盤凈賣出191.34億元，北上交易盤凈買入18.77億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈賣出，北上交易盤則繼續(xù)“折返跑”。行業(yè)上，兩者同時凈買入輕工等板塊，同時凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、計算機、通信、鋼鐵、傳媒等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤價值板塊，而在大盤/中盤/小盤成長、小盤價值板塊存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入美的集團0.32億元，分別凈賣出貴州茅臺、寧德時代10.04億元、9.42億元。分行業(yè)看，北上配置盤在汽車、輕工、銀行、煤炭、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。
兩融活躍度再度回升，處于年內(nèi)相對高位。上周(20230925-20230927)兩融凈買入53.82億元，主要凈買入TMT、汽車、機械、建筑、房地產(chǎn)、電新等板塊，主要凈賣出金融、有色、電力及公用事業(yè)、煤炭、農(nóng)林牧漁、消費者服務(wù)等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，TMT、建筑、房地產(chǎn)、輕工、建材、軍工等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買入大盤成長/價值板塊。
主動偏股基金倉位略有回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體再度凈贖回基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉農(nóng)林牧漁、非銀、化工、電新、食品飲料、有色等板塊，主要減倉消費者服務(wù)、煤炭、交運、傳媒、銀行、電力及公用事業(yè)等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升。上周以個人持有為主的ETF再度被凈贖回，行業(yè)上，與金融地產(chǎn)、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與醫(yī)藥、傳媒、新能源、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入軍工、高端制造等板塊，同時凈賣出傳媒等板塊，。另外，上周以機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，且以寬基ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識度有所回升，在輕工等板塊的買入共識度相對較高，在商貿(mào)零售、電子、建筑、電新、軍工等板塊次之。值得關(guān)注的是，交易型資金(北上交易盤、兩融等)可能依然是當(dāng)前市場的主要邊際力量，但節(jié)前的買入幅度均邊際放緩，且北上配置盤仍在凈流出，這意味著短期市場交易結(jié)構(gòu)可能仍面臨一定擾動，關(guān)注節(jié)后北上配置盤是否回企穩(wěn)回流、以及兩融等杠桿資金的回補力度。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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